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부동산시장의 이례현상들

Anomalies in Real Estate Markets : A Survey

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한국주택학회 (Korean Association For Housing Policy Studies)|2012.08|주택연구 (Housing Studies)|제20권 제3호|pp. 5-40

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부동산시장합리성RationalityReal Estate MarketAnomalies이례현상심리적 편의Psychological Biases

초록

부동산시장에는 효율적 시장 가설이나 합리성 가정을 가지고는 설명하기 어려운, 여러 가지 이례적인 현상들이 존재한다. 이런 이례현상들이 왜 일어나는가를 설명하기 위한 많은 연구들이 지난 몇 십 년간 있어 왔다. 이들 중 일부는 이례현상을 제한적인 조건 하에서 이루어진 인간의 합리적인 의사결정으로 해석하기도 하였고, 다른 일부는 이를 인간의 심리적 편의에 따른 비합리적인 의사결정으로 이해하기도 하였다. 본 논문의 목적은, 이와 같은 기존의 연구 성과들을 검토하고, 아직 해결되지 않은 채 남아 있는 과제들을 제시하는데 있다. 이런 목적을 위해, 본 논문에서는 거래량과 가격 간에 존재하는 정(正)의 상관관계, 조사가격에 기반한 부동산가격지수의 평활화(smoothing) 현상, 경매시장에서 부동산경매가격의 할인 또는 할증 현상, 부동산펀드의 초과수익률과 이의 지속 현상, 부동산가격의 계절성, 구매자에 따른 거래가격의 할증 현상, 자가 소유의 강제저축 효과 등과 같은 이례현상들을 검토하였다.

Abstract

In real estate markets there exist many anomalous phenomena implausible under the efficient market hypothesis and the rationality assumption. In the past decades, there have been many studies to attempt to explain why these anomalies happen. Some studies try to interpret anomalies as results of rational choices under restricted conditions, the other studies attempt to explain anomalies as results of irrational choices under psychological biases. This article intends to review literature on anomalies in real estate markets and to suggest the remaining issues to be dealt with. Anomalies reviewed in this article are as below: positive correlation between transaction price and volume in real estate markets, smoothing problem of an appraisal-based real estate price index, price discount or premium in real estate auctions, abnormal return of real estate fund and it's persistence, seasonality of real estate prices, forced-saving effect of home ownership, price premium paid by out-of-state buyers, and so on.

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