2008년 글로벌 금융위기 이후 엔/달러환율과 원/달러환율의 환율변동성의 특성에 관한 분석
A Study on the Comparative Characteristics of Volatility between Yen-Dollar and Won-Dollar Exchange Rate since the Global Financial Crisis of 2008
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초록
본 연구에서 2008년 글로벌 금융위기 이후 엔/달러 및 원/달러 환율변동성의 특성을 GARCH류 모형을 이용하여 분석한 결과와 시사점은 다음과 같다. 첫째, 중앙시차 분석에서 제1기에는 외환시장에서 충격의 반감기가 원/달러환율(1.55일)이 엔/달러환율(0.93일)보다 상대적으로 길었다. 특히, 제2기에는 반감기가 원/달러 환율은 9.48일, 엔/달러환율은 5.52일로 크게 늘어나 시장의 비효율성효과가 나타났다. 둘째, 비대칭성분석에서 원/달러환율의 결과와는 다르게, 엔/달러환율은 변동성의 비대칭성이 입증되었다. 이는 글로벌 불황기에 일본의 엔화는 안전통화로 인식되어 강세를 보인 까닭으로서, 엔/달러환율의 변동성은 일본의 기초경제여건보다 외부적 영향력을 받고 있었음을 시사한다. 셋째, 환율변동성 증감효과 분석에서 제2기에는 아베노믹스의 양적완화로 인한 엔화약세-원화강세 현상으로 변동성이 소폭 감소된 것으로 나타났지만, 2018년에도 일본은 양적완화를 지속할 전망이어서 환위험관리를 위한 경제주체의 무역보험제도의 활용 및 무역거래시 결제통화의 다변화 등이 요망된다.
Abstract
The main purpose of this study is to analyse comparatively the characteristics of volatility between yen-dollar and won-dollar exchange rate since the global financial crisis of 2008. Therefore, this study focuses on analysing the market persistency effect, the asymmetry effect and the conditional heteroscedasticity by using GARCH, GJR, and Dummy-GARCH models. Some empirical results of this study are summarized as follows; Firstly, in terms of market persistency, the median lag of won-dollar exchange rate(1.55 day and 9.48 day) was larger than that of yen-dollar exchange rate(0.93 day and 5.52day) respectively in the first period (2008.9~2012.11) and in the second period(2012.12~2017.12). Specially, a market unefficiency effect was found in the second period. Secondary, contrary to the result of won-dollar, an evidence was found in detecting the asymmetry effect of volatility of yen-dollar exchange rate. Thirdly, the mutation of exchange rate volatility was found negatively in case of yen-dollar and won-dollar exchange rate in the second period. Therefore, this paper suggested the importance of the risk management of exchange rates under the circumstance of Japanese continuous quantitative easing(QE) in 2018.
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