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코스피200 섹터지수 간의 전이효과와 경제정책 불확실성에 관한 실증연구

An Empirical Study on the Spillover Effect of KOSPI200 Sector Index and Economic Policy Uncertainty

김동윤|정대성|김부권|최기홍
한국무역보험학회 (The Korean Academy for Trade Credit Insurance)|2023.06|무역금융보험연구 (Journal of International Trade and Insurance)|제24권 제3호|pp. 19-34|DOI 10.22875/jiti.2023.24.3.002

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경제정책 불확실성TVP-VAR전이지수섹터지수TVP-VAsector indiceseconomic policy uncertaintyspillover index

초록

본 논문은 한국 KOSPI200 섹터지수(경기소비재, 생활소비재, 금융 , 정보·기술, 에너지화학, 철강소재, 중공업, 건설) 사이의 전이효과를 분석하였으며 연계성에 경제정책 불확실성 이 미치는 영향력에 대해 분석하였다. 분석에 사용된 모형은 Diebold and Yilmaz (2009, 2012, 2014)의변동성 전이지수와 Antonakkis et al. (2020)의 TVP-VAR모형을 사용하였다. 주요 실증분석결과는 다음과 같다. 첫째 한국 주식시장의 KOSPI200 섹터지수 간의 총 전이효과는 65.76%로 측정되었으며, KOSPI200섹터지수들은 서로 독립적이 않는 것으로 나타났다. 둘째, 순 전이효과 분석결과, 중공업, 철강소재, 건설, 에너지화학 섹터가 주도적인 섹터로 나타났으며, 경기소비재, 정보·기술, 생활소비재 섹터는 의존적인 섹터로 나타났다. 셋째, 방향성 전이효과는 중공업을제외하고 다른 섹터들은 유출 전이효과와 유입 전이효과가 변화를 보였다. 넷째, 순 전이효과는 기간에 따라서 차이를 보이지만 철강소재, 중공업, 건설업는 대체적으로 주도적인 섹터로나타나며, 경기소비재, 생활소비재, 정보·기술는 의존적인 섹터로 나타났다. 다섯째, 중공업과철강소재 섹터는 순 쌍별 전이효과에서도 가장 큰 파급효과를 보인다. 본 연구 결과는 한국주식시장의 연계성에 대한 분석결과로 섹터시장 간의 연계성은 2010년 유럽재정위기, 2015 중국 주식시장 붕괴, 2020년 COVID-19 등과 같은 사건에 의해서 지정학적 리스크와 경제정책불확실성이 증가함에 영향을 미치는 것을 보였다. 또한 경제정책 불확실성이 총 및 순 전이효과가 영향을 미치는 것으로 나타났다.

Abstract

Purpose : This study investigates the effects of information spillover using the Korean KOSPI200 sector index (economic consumer goods, household consumer goods, finance, information and technology, energy and chemicals, steel materials, heavy industry, and construction) and the economic uncertainty index. Research design, data, methodology : This study uses the spillover index of Diebold and Yilmaz (2009, 2012, 2014) and the TVP-VAR model of Antonakkis et al. (2020) to analyze the information spillover of the eight sector indices and the economic uncertainty index, and the data period is from January 2010 to December 2022. Results : The result suggests that there is a linkage between KOSPI200 sector index, and events such as the European financial crisis in 2010, the Chinese stock market crash in 2015, and COVID-19 in 2020 strengthen the linkage. Economic policy uncertainty affects spillovers. Conclusions : The results show that the KOSPI200 sector index linkages are dominated by the heavy industry, steel materials, construction, and energy and chemicals sectors, and that the heavy industry and steel materials sectors in particular play an important role in information transmission between markets. Therefore, the information transmission effect of KOSPI200 should be considered when constructing portfolios, and financial authorities should monitor and manage the strengthening of market linkages in extreme events

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