외국인지분율과 이익의 질
Foreign Equity and Earnings Quality
0
조회
0
다운로드
10
인용
0
참고문헌
키워드
초록
본 연구는 외국인지분율이 높을수록 왜 경영성과(총자산수익률과 비기대이익)가 높고 기업가치(Tobin'Q)가 증가하는지를 파악하기 위하여 잉여현금흐름으로 측정된 이익의 질을 사용하여 그 원인을 분석하였다. 표본은 전체표본, 외국인지분율 상위 25% 이상인 기업표본(집단1)과 하위 25%에 해당하는 기업표본(집단2)으로 구분하여 집단별로 경영성과에 따른 회계이익의 질이 차이가 있는지의 여부를 회귀분석을 통한 이익반응계수의 유의성으로 검증하였다. 분석결과는 다음과 같다. 첫째, 외국인지분율이 높은 집단1이 그렇지 않는 집단2 보다 경영성과가 높게 나타났다. 둘째, 외국인지분율이 높은 집단1이 그렇지 않는 집단2 보다 기업가치가 높게 나타났다. 셋째, 외국인지분율이 높을수록 이익의 질이 높으며 이익의 질은 경영성과에 반영되어 기업가치를 증가시키는 것으로 나타났다. 이상의 본 연구결과는 외국인지분율이 높을수록 경영성과와 기업가치가 높으며, 그 이유는 외국인투자자들이 투자의사결정시 잉여현금흐름으로 측정된 이익의 질을 고려하기 때문이라는 원인을 제공한다.
Abstract
This study is to investigate the reasons why corporate performance is high and firm value increases as foreign equity is high, using earnings quality estimated by free cash flow. Research groups were divided into three groups: whole groups, companies in top 25% foreign equity rank (group 1) and companies in bottom 25% foreign equity rank (group 2) and were analyzed through regression analysis. The results are as below. Firstly, group 1 with higher foreign equity showed superior corporate performance to group 2 with lower foreign equity. Secondly, group 1 with higher foreign equity showed superior firm value to group 2 with lower foreign equity. Thirdly, high foreign equity showed high earnings quality and earnings quality reflects corporate performance leading to increase firm value. These results prove that foreign equity is to be directly proportional to corporate performance and firm value, and support the reasons that foreign investors consider earnings quality estimated by free cash flow when they make a decision on the investment plan
참고문헌 (21)
- 김문철, "이익의 질 개념에 관한 연구", 회계저널, 8(1), pp.221~250 (1999)
- 김문현, "소유구조와 기업가치 및 이익의 정보효과", 한국회계학회, pp.1~36 (2005)
- 김성민, "접대비가 경영성과 및 기업가치에 미치는 영향의 차이분석", 세무회계연구, (29), pp.71~92 (2011), 한국세무회계학회
- 김병곤, "한국기업의 지배구조와 자본구조가 기업가치에 미치는 영향-패널 2SLS분석을 이용하여", 산업경제연구, 22(4), pp.1593~1620 (2009), 한국산업경제학회
- 이재관, "잉여현금흐름과 이익의 질에 관한 연구", 경영논집, 38(1), pp.1~35 (2004)
- 이화진, "기업지배구조가 보고이익의 질, 경영성과 및 기업가치에 미치는 영향", 2005년 한국회계학회 하계학술발표, pp.1~32 (2005)
- 박준우, "외국인투자자가 재무성과와 기업가치에 미치는 영향", 기업경영연구, 18(2), pp.203~215 (2011), 한국기업경영학회
- 최정호, "An Empirical Study on the Relationship between Earnings Quality and Firm Value", Asia-Pacific Journal of Financial Studies, 37(5), pp.813~839 (2008), 한국증권학회
- 한봉희, "비기대이익과 초과주가수익률의 측정", 증권학회지, 29, pp.183~214 (2001)
- 한봉희, "회계이익 변수에 대한 극단치처리 방법의 비교분석", 경영학연구, 30(1), pp.47~73 (2001), 한국경영학회
- Ali, A, "The Role of Earnings Levels in Annual Earnings－Returns Studies", Journal of Accounting, 30, pp.286~296 (1992)
- Black, B, "Does Crporate Governance Affect Firms' Market Values? Evidence from Korea", Journal of Law, Economics, and Organization, 22(1), pp.366~413 (2006)
- Collins, D, "An Analysis of Intertemporal and Cross－Sectional Determinants of Earnings Response Coefficients", Journal of Accounting and Economics, 11, pp.143~181 (1989)
- Dechow, P, "The Quality of Accruals and Earnings：The Role of Accrual Estimation Errors", The Accounting Review, 77, pp.35~59 (2002)
- Earnings Quality, "Dechoq, P", Research Foundation of CFAV Institute, ~ (2004)
- Francis, J., "The Market Pricing of Accrual Quality", Journal of Accounting and Economics, 39, pp.295~327 (2005)
- Francis, J, "Costs of Equity andEarnings Attributes", The Accounting Review, 79(4), pp.967~1010 (2004)
- Firms' Capital Allocation Choices, Information Quality, and the Cost of Capital, "Leuz, C", ~ (2004)
- Lev, B., "Some Economic Determinants of the Time－Series Properties of Earnings", Journal of Accounting and Economics, 5, pp.31~38 (1983)
- Liu, J., "Equity Valuation Using Multiples", Journal of Accounting Research, 40, pp.135~172 (2002)
- O'Hara, "Presidential Address；Liquidity and Price Discovery", Journal of Finance, 58, pp.1335~1354 (2003)