외환위기 전·후 경영자의 대리인문제와 효율성의 변화
The Changes of Agency Problem and Efficiency between Before and After the Financial Crisis
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정책당국은 외환위기 이후 회계제도 개선과 기업지배구조 향상의 노력을 기울여 왔다. 이후 많은 후속 연구에서 외환위기 이후 회계이익의 질이 향상되고 기업 가치와의 관련성이높아졌으며 경영자의 이익조정 성향이 낮아졌음을 보고하고 있다. 하지만 대부분의 연구가외부이해관계자인 투자자 및 재무분석가의 관점에서 이루어져 왔다. 이에 본 연구는 내부이해관계자인 경영자의 관점에서 대리인문제와 경영효율성이 외환위기 이후 어떻게 변화하였는지 알아보았다. 외환위기 때의 국내 기업의 원가행태는 총원가, 매출원가, 판매관리비, 판매비, 관리비. 인건비 항목에서 타 연도에 비해 하방경직성이 크게 나타났지만 외환위기 이후 또 다른 장기불황인 글로벌 경제위기 때의 경우 매출원가 항목을 제외한 나머지 원가항목에 대해서는 하방경직성이 낮게 나타났다. 추가적으로 2002〜2003년을 기준으로 각 연도별 원가행태를 분석한 결과 역시 외환위기연도에는 모든 원가항목이 하방경직적으로 나타났다. 반면 글로벌 경제위기 기간에는 재량적 성향이 강한 판매관리비, 판매비, 관리비, 인건비의 원가행태가 보다 하방탄력적으로 나타났다. 이는 외환위기 이후 대리인 비용이 완화되고 경영자의 효율성이 증대한 결과로 보여진다. 본 연구의 기여점은 다음과 같다. 첫째, 외환위기 이후 회계환경과 기업환경의 변화에 관한연구는 대부분 투자자, 재무분석가 등 외부이해관계자 관점에서 연구가 진행되었다. 하지만 본 연구는 외환위기 이후 경영자의 관점에서 대리인 문제 및 경영 효율성의 변화에 대해 살펴보았다. 둘째, 본 연구는 외환위기 기간과 글로벌 경제위기 기간을 비교하여 살펴봄으로써 기존 선행연구에서 간과한 외적요인을 통제하여 외환위기 이후의 국내 회계환경 변화에 대한 이해의 폭을 확장하였다. 이를 통해 국내 자본시장을 연구하는 연구자와 정보이용자들에게 보다 유용한 정보를 제공해 줄 것으로 기대한다.
Abstract
The policy administrators have made efforts to improve the accounting system and restructuring of industries after the Asian financial crisis. Many post－financial crisis studies show that accounting profits and industry's synergy effects have gone up, while officer's tendency to manipulate profit margin has gone down. However, most of the studies have been done by external interested parties such as investors and financial analysts' perspective. Therefore, this study intends to show from the perspective of internal interested party officer, how agency and efficiency changed before and after the financial crisis. During the financial crisis, determinants of costs of the domestic industry's material costthat total cost, revenue cost, sales maintenance, sales cost, maintenance, and labor cost have shown high downward inelasticity compared to other years. Whereas during global financial crisis following the Asian financial crisis, except for revenue cost, other cost items showed low downward in elasticity. The contributing factors of this study is as follows：First, since the Asian financial crisis, most of studies on accounting and business environment reflected investor's, financial analyst's and external interested party's perspective. However, this study surveyed the post－Asian financial crisis agency and efficiency problem from officer's perspective. Secondly, this study showed by comparing Asian financial crisis and global financial crisis, periods, increased understanding of domestic accounting environment post－Asian financial crisis, where previous studies have neglected to control external factors. Through this study, it is hoped that it will provide useful information to those who study domestic capital market and information users.
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