신용등급 및 ESG 등급이 기업가치에 미치는 영향에 관한 연구
A Study on the Effect of Agency Rating and ESG Rating on Corporate Value
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[연구목적] 본 연구에서는 투자자들에게 기업가치에 관한 보다 양질의 정보를 제공해 줄 수 있는 실체를 확인하기 위한 과정으로 신용평가 정보와 ESG 정보의 기업가치 관련성을 확인해 보고자 한다. 더불어 두 평가지표 모두에서 객관성, 신뢰성 등의 불신이 존재하는 만큼, 자본력과 정보력을 가진 외국인지분율을 통해 두 지표와 기업가치 관련성을 한 번 더 검증해 보고자 한다. [연구방법] 본 연구는 2011년부터 2020년까지 코스피 기업을 대상으로, 각 기업의 신용등급과 ESG total 등급을 통해 기업가치의 관련성을 표준화된 회귀계수의 비교를 통해 분석한다. [연구결과] 첫째, ESG등급이 높을수록 기업가치(TQ)가 높은 것으로 나타났다. 또한 신용등급(AR)이 높을수록 기업가치(TQ)가 높은 것으로 나타났다. 둘째, 표준화된 회귀계수(standardized beta coefficient)를 통해 살펴본 결과, ESG와 신용등급(AR) 모두 1% 수준에서 기업가치와 유의적인 양(＋)의 방향을 나타냈지만, ESG변수보다 신용등급(AR)변수가 기업가치에 더 큰 영향력을 미치는 것으로 나타났다. 셋째, 외국인지분율(FOR) 더미변수를 통하여 ESG×FOR와 AR×FOR의 상호작용변수와 기업가치와의 관계를 살펴본 결과, 독립변수와 기업가치의 관계에서는 ESG 변수가 기업가치와 더 큰 영향력을 나타내는 것처럼 보였지만, 외국인지분율(FOR)을 고려하였을 경우, 오히려 신용등급(AR)이 더 큰 영향력을 미치는 것으로 나타났다. [연구의 시사점] 본 연구는 기업가치와의 관련성을 최근 이슈화되고 있는 ESG 평가등급과 신용등급(AR) 평가등급 두 가지를 동시에 비교해 보았다는 점에서 큰 의의를 갖는다.
Abstract
[Purpose] In this study, as a process to identify entities that can provide investors with higher－quality information on corporate value, we intend to check the relationship between agency rating information and ESG information on corporate value. In addition, since there is distrust of objectivity and reliability in both evaluation indicators, we would like to verify the relationship between the two indicators and corporate value once more through the foreign ownership ratio with capital and information power. [Methodology] This study analyzes the relationship between corporate values through agency ratings and ESG total ratings of KOSPI companies from 2011 to 2020 by comparing standardized regression coefficients. [Findings] First, the higher the ESG rating, the higher the corporate value (TQ), and the higher the AR, the higher the corporate value (TQ). Second, as a result of looking at the standardized beta coefficient, both ESG and AG showed a significant positive (＋) direction with corporate value at the 1% level, but ESG had a greater influence on corporate value. It was found that the AG variable had a greater influence on the corporate value than the variable. Third, as a result of examining the relationship between the interaction variable of ESG×FOR and AR×FOR and the corporate value through a dummy variable for the foreign ownership ratio, in the relationship between the independent variable and the corporate value, the ESG variable shows a greater influence with the corporate value. [Implications] This study has great significance in that it simultaneously compared the two ESG ratings and AR ratings, which have recently become an issue in relation to corporate value.
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