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경제적 불확실성이 연구개발비 회계처리와 연구개발비 지출의 기업가치 관련성에 미치는 영향

The Effect of Economic Uncertainty on Accounting for R&D Expenditure and R&D Expenditures’ Firm Value Relevance

정주렴|김재은
한국세무회계학회 (Kata(Korean Association Of Tax & Accounting))|2023.12|세무회계연구 (Tax Accounting Research)|제78호|pp. 83-118

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R&D연구개발비Economic Uncertainty가치관련성경제적 불확실성WUI연구개발비 자본화R&D CapitalizationFirm Value Relevance

초록

[연구목적] 최근 COVID－19 전염병 대유행 및 러시아－우크라이나 전쟁 등 대형 위기가갑작스럽게 발생하고 산업환경도 급변하면서 미래를 예측하기 어려운 경제적 불확실성이 커지고 있다. 이러한 환경 속에서 기업의 적절한 연구개발 투자는 장기적인 기업의 생존 및 성공의 주요 원천 중 하나이다. 그러나 연구개발비는 투자결정 및 회계처리에 있어서 경영자의 주관적인 판단이 개입될 가능성이 존재한다. 이에 경영자가 기업 경영을 위한 장기적인관점에서 연구개발비를 합리적으로 의사결정하였는지 식별하는 것은 경제적 불확실성이 높아지는 상황 하에서 더욱 중요하다. [연구방법] 본 연구는 Ahir et al.(2018)이 제시한 WUI 지수를 활용하여 경제적 불확실성이증가하는 상황에서 경영자의 연구개발비 회계처리 및 이에 대한 시장 반응을 조사하였다. [연구결과] 2001년부터 2021년까지 국내 상장기업을 대상으로 분석한 결과, 경제적 불확실성이 커질수록 연구개발비 자본화 회계처리가 증가하는 것으로 나타났다. 또한 경제적 불확실성 속에서 투자자들은 연구개발비 비용화 회계처리를 부정적으로 인식하며, 연구개발비집중도가 커질수록 자본화 회계처리 역시 부정적으로 인식하는 것으로 나타났다. [연구의 시사점] 본 연구는 최근 더욱 커지고 있는 경제적 불확실성이 경영자의 연구개발비 회계처리 의사결정 과정 및 연구개발비 지출에 대한 자본시장 반응에 미치는 영향을 확인하였다는 점에서 공헌도가 있으며, 투자자 및 정책기관의 투자 의사 결정과 정책 수립 방향에 도움이 될 것으로 기대한다.

Abstract

[Purpose] Even under economic uncertainty, research and development (R&D) investment is one of the main sources of corporate survival and success. However it is possible that management’s subjective judgment is involved in the R&D accounting treatment. Therefore it’s important to identify whether managers has made reasonable decisions, especially under economic uncertainty. This study tries to identify whether managers utilize R&D accounting as a means of profit adjustment, when economic uncertainty increases, and also how R&D expenditure affects firm value relevance in the midst of economic uncertainty. [Methodology] We conduct an empirical analysis of firms listed on the securities and KOSDAQ markets from 2001 to 2021. We use WUI to measure economic uncertainty, which is calculated by using text data by Ahir et al.(2018). [Findings] We find managers prefer to capitalized R&D when economic uncertainty increases. Also, investors perceive expensed R&D negatively in the midst of economic uncertainty, and capitalized R&D has no significant impact on stock market. This result is robust when we use dummy variable based on median value of WUI. We then divide the sample into R&D investment above 0.01%, 0.1% and 0.5% of total capital, and find that investors also react negatively to R&D capitalization in samples with R&D investment more than 0.5% of capital. [Implication] This study contributes the literature and regulators by identifying the effect of economic uncertainty on managers’ R&D accounting decision－making process and the effect of economic uncertainty on investors’ investment decisions on R&D expenditures. It also help investors on future investment decisions regarding to the R&D expenditure.

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