R&D 지출과 미래 이익 변화의 관계에 대한 연구
The Effect of R&D Investment Levels and Changes on Earnings Persistence
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초록
최근 R&D 지출의 기업회계기준은 미래 경제적 효익의 불확실성 측면에서 보수적인 입장을 취하고 있다. R&D 지출과 관련된 선행연구들은 이러한 회계처리방법보다 R&D 지출을 자산화하여 상각하는 것이 기업가치관련성을 증가시키므로 자산화 입장을 지지하고 있다. 하지만 이러한 연구들은 R&D 지출의 가치관련성 측면에서 R&D 지출과 주가 혹은 주식수익률 간의 관계에 관심을 가졌지만, 이와 같은 접근방법은 R&D 지출에 대한 미래 경제적 효익의 불확실성에 대한 부분을 간과한 것으로 볼 수 있다. 따라서 본 연구는 R&D 지출 수준과 증가가 당기의 이익과 미래 이익의 상관관계에 미치는 영향을 검증함으로써 R&D 지출과 미래 경제적 효익의 불확실성 간의 관계를 측정하였다. 연구결과, R&D 지출 수준은 미래 경제적 효익의 불확실성을 증가시키는 것으로 나타났다. R&D 지출 수준과 과거연도 이익의 상호작용 변수는 미래 경상이익에 유의적인 부(－)의 관계를 보여줌으로써 R&D 지출 수준에 따라 미래 경제적 효익의 불확실성은 커지는 것으로 볼 수 있다. 그리고 R&D 지출 증가율도 R&D 지출 수준의 결과와 유사한 결과를 보여주었다. 따라서 R&D 지출 수준과 변화는 미래 이익의 지속성에 비유의적인 부(－)의 영향을 미치는 것으로 볼 수 있다. 이러한 결과는 R&D 지출의 자산화 논쟁과 관련하여 이 분야 선행연구와는 다른 각도로 R&D 지출을 해석할 수 있는 하나의 증거가 될 수 있다.
Abstract
This paper examines the relation between R&D investments and uncertain future economic benefits. The current debate on capitalization versus expensing of R&D investments has been in the absence of direct evidence on the uncertainty of future economic benefits attributable to current R&D investment levels and changes. Recent research provides direct evidence that capitalization of R&D investment increases value relevances on accounting information. However, direct evidence is not provided that R&D investment levels and changes effect on the certain future benefits. Our paper is to provide direct evidence on the relation R&D investments and uncertain future benefits.This paper construct regression models using the variable that were verified by Villalonga(2004), Waring(1996). The sample consists of 6,123 non－banking R&D expenditure－capitalizing firm－years listed on the Korean Stock Exchange over 1991－2005.Empirical findings are summarized as following. First, R&D investment levels are significantly negative associated with the relation recent earnings and future earnings. Second, R&D investment changes are significantly negative associated with the relation recent earnings and future earnings.
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