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논문KCI 등재

블랙-숄즈 옵션가격결정모형을 이용한 기술혁신활동의 가치관련성 분석

The Value Relevance of Technology Innovation Activity Based on Black-Scholes Option Pricing Model

권기정|김진수
한국국제회계학회 (Korea International Accounting Association)|2011.04|국제회계연구 (Korea International Accounting Review)|제36호|pp. 93-114|DOI 10.21073/kiar.2011..36.005

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기업가치R&D intensityinnovation activityfirm value연구개발집약도특허출원기술혁신활동patent application

초록

기술혁신활동은 성공적인 틈새시장의 진입, 신기술에 대한 대응력과 흡수력의 증대, 진입장벽의 구축, 공정개선 및 신제품 개발의 효익을 제공한다. 따라서 기술혁신활동은 기업가치를 증가시킬 수 있다. 이에 본 연구는 2001년부터 2009년까지 한국거래소 유가증권시장과 코스닥시장에 계속 상장된 제조업 영위 기업을 대상으로 기술혁신활동과 기업가치 간의 관계를 살펴보았다. 기술혁신활동의 대용변수로 연구개발집약도를 사용하며, 기업가치는 주식의 시장가치와 이의 변동성을 고려한 Merton(1974)의 모형을 이용하여 측정하였다. 실증분석 결과 기술혁신활동이 기업가치를 증가시키는 유의한 변수임을 확인하였다. 특허출원수를 이용하여 분석한 강건성 검정 결과 역시 이와 동일한 결과를 보였다.

Abstract

Technology innovation activity plays an important role in making the entrance barrier for competitors and making process improvement or developing new product. These activities can give a promotion of profit and increase of firm value. Thus, technology innovation activity can increase firm value. This study investigates the value relevance of technology innovation activity using black-scholes option pricing model over the period of 2000-2009 in the listed Korean stock markets. The study uses R&D intensity as the proxy variable of technology innovation activity. This paper also uses firm value measured by the Merton's(1974) model. The empirical results of this paper present that technology innovation activity has significantly positive relationship with firm value. Moreover, robustness test using the number of patent applications also shows the same result. This suggests that technology innovation activity is the main factor in increasing and promoting firm value in Korean stock markets.

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