본문 바로가기
KERD
논문KCI 등재

재무분석가의 활동과 발생액 질의 관련성

The Relation Between Financial Analysts' Forecasting and Accruals Quality

이정기|전수영
한국국제회계학회 (Korea International Accounting Association)|2011.04|국제회계연구 (Korea International Accounting Review)|제36호|pp. 315-344|DOI 10.21073/kiar.2011..36.014

0

조회

0

다운로드

15

인용

0

참고문헌

키워드

발생액의 질Accruals quality재무분석가의 활동외부감시기능Analysts' forecastingExternal monitors to managers

초록

본 연구는 재무분석가의 활동과 발생액의 질 사이의 관계 규명에 초점을 두었다. 즉, 기업의 다양한 회계선택의 결과를 반영하는 재무분석가들의 분석활동이 기업에의 압력으로 작용함으로서 경영자의 재량적 행위를 제한하는 요인이 될 수 있으며, 재무분석가들이 단순히 기업의 정보를 수집․ 분석하여 투자자들에게 전달하는 정보중개인으로서의 역할뿐만 아니라, 분석기업의 외부감시자 및 기업내부경영진에 대한 통제자로서의 역할을 하고 있는지 검토하고자 하였다. 검증결과를 요약하면 다음과 같다. 첫째, 발생액의 대용치를 종속변수로 재무분석가들의 활동(예측치 수)를 독립수로 하여 분석한 결과에서는 에서 까지 모두 재무분석가의 활동이 많은 기업일수록 발생액의 질이 높게 나타났고, 연립방정식의 편의제거를 목적으로 한 2SLS분석의 계수값이 OLS에 비해 약간 높은 수준임을 제외하면 거의 유사한 패턴을 보이고 있어, 재무 분석가들의 활동이 많을수록 발생액의 질이 높은 것으로 판명되었다. 둘째, 표본을 이익기업과 손실기업으로 분류하여 재무분석가들의 활동과 발생액의 질 간의 관계를 분석한 결과에서 이익기업의 경우 5%의 음(-)의 유의 수준을 보인다. 그러나 손실기업의 경우 유의한 값을 보이지 않고 있어 재무분석가들이 이익기업의 분석에 치중하고 있음을 확인할 수 있었다. 본 연구의 결과들을 종합해보면, 재무분석가들은 발생액의 질을 구분하는 능력이 있으며, 이익예측시 이를 반영할 뿐 아니라 재무분석가들의 활동이 기업에의 압력으로 작용하여 발생액의 질을 개선하는데 공헌하고 있다. 이러한 결과는 단순히 기업의 정보를 수집․ 분석하여 투자자들에게 전달하는 정보중개인에 더해 적극적인 분석활동 및 감시기능을 수행하고 있는 효과적인 외부주체로서의 재무분석가의 역할에 무게를 둘 수 있게 한다.

Abstract

This paper examines the relation between analysts' forecasting and quality of accruals. Analysts's forecasts, which reflect the result of various accounting selections, can be a reason that restrict the discretional behavior of manager. So in this paper, that analysts do not only play a role on information collection, analysis and then transferring to investors, but also serve as external monitors is tested. A sample of Fn-data Guide and KIS-FAS, for a period of six year from 2000 to 2005 is selected. Results are summered as follow. Frist, in the regression model, which quality of various accruals is used as dependent variable and analysts' forecast as independent variables, it is founded the more the analyst's forecasting, the higher the quality of accruals. Second, in the analysis that gain firm and loss firm are divided, results are as follow. In the situation of gain firm, analysts' forecast and quality of accrual is highly significantly related. However, in the situation of loss firm, the significant relation between analysts' forecast and quality of accrual is lower than the total firm, This can be explained by attaching weight when gain firms are analysed. In summary, analysts' forecast can improve the quality of accrual and the improvement of quality of accrual caused by the analysts' forecast influences firm value. So financial analysts who collect, analyze and transfer firm information, also function as external monitoring.

참고문헌 (65)

  1. 김문철, "이익의 질의 개념에 관한연구", 회계저널, 8(1), pp.221~249 (1999)
  2. 이윤원, "재무분석가의 이익예측의 정확성과 예측오차의 원천", 경영논총, 11, pp.83~108 (1991)
  3. 윤순석, "영업현금흐름에 따른 이익관리현상에 관한연구", 회계학연구, 23(2), pp.107~126 (1998)
  4. 이상철, "감사위원회 도입이 이익조정에 미치는 영향", 회계학연구, 28(3), pp.143~172 (2003), 한국회계학회
  5. 안윤영, "재무분석가의 활동과 이익의 질 간의 관계 및 기업가치에 미치는 영향", 대한경영학회지, 19(3), pp.933~959 (2006), 대한경영학회
  6. 연강흠, "증시개방후의 투자주체별 투자행태에 관한 연구", 증권학회지, 16, pp.151~189 (1994)
  7. 전영순, "외국인투자자 및 국내 기관투자가의 투자의사결정과 회계이익의 질(Quality)", 경영학연구, 32(4), pp.1001~1032 (2003), 한국경영학회
  8. 정석우, "재무분석가 및 분석대상기업의 기업집단소속여부에 따른 이익예측치 및 투자추천의견의 특성", 회계와 감사 연구, (44), pp.27~55 (2006), 한국공인회계사회
  9. 최상문, "감사품질과 회계발생액", 국제회계연구, (20), pp.1~16 (2007), 한국국제회계학회
  10. 배기수, "소유괴리도와 재무분석가의 이익예측오차 및 정확성과의 관련성", 국제회계연구, (32), pp.137~163 (2010), 한국국제회계학회
  11. Alles, M., "On the Optimality of Public Signals in the Presence of Private Information", pp.93~112 (1993), the Accounting Review
  12. Alford, A., "A simultaneous equations analysis of forecast accuracy, analyst following, and trading volume", Journal of Accounting, Auditing & Finance, pp.219~240
  13. Do analysts under-react to bad news and over react to good news, "Ahmed, A.", Syracuse University, ~ (2001)
  14. Abarbanell, J., "Can Stock Recommendations Predict Earnings management and Analysts'Earnings Forecast Errors", Journal of Accounting Research, 41(3), pp.1~31 (2003)
  15. Basmann, R. L., "A Generalised Classical Method of Linear Estimation of Coefficients in a Structural Equation", Econometrica, 24, pp.77~83 (1957)
  16. Brennan, Michael J., "Stock prices and the supply of information", Journal of Finance, 46, pp.1665~1691 (1991)
  17. Becker, C., "The Effect of Audit Quality on Earnings Management", Contemporary Accounting Research, 15, pp.1~24 (1998)
  18. Bernstein. L., "The concept of Earnings Quality", Financial Analysts Journal, pp.72~75 (1979)
  19. Burgstahler, D, "Earnin Stock Prices and Supply of Information", Journal of Fiance (1997)
  20. Bradshaw, M., "Do Analysts and Auditors Use Information in Accruals", Journal of Accounting Research, 39(1), pp.45~74 (2001)
  21. Bartov, E., "The rewards to meeting to beating earnings expectations", Journal of Accounting and Economics, (33), pp.173~203 (2002)
  22. Bhattacharya, N., "ssessing the relative informativeness and permanence of pro forma earnings and GAAP operating earnings", Journal of Accounting and Economics, (36), pp.285~319 (2003)
  23. Accounting discretion corporate governance and firm performance, "Bowen, R.", Duke university, ~ (2005)
  24. Comiskey, E., "Assessing Financial Quality: An Organizing Theme for Credit Analysts", Journal of Commercial Bank Lending, pp.32~47 (1982)
  25. Chung H., "The Impact of Security Analysts Monitoring and Marketing Functions on the Market value of Firms", Journal of Financial and Quantitative Analysis, 31(4), pp.493~512 (1996)
  26. Chen, C. R., "Tobin's Q Managerial Ownership and Analyst Coverage", Journal of Economics and Business, (52), pp.365~338 (2000)
  27. Abnormal accrual -based anomaly and manager's motivations to record abnormal accruals, "Chen, X.", University of Chicago and Wisconsin-Madison, ~ (2002)
  28. Dahlquist, M, "Direct Foreign Ownership Institutional Investors, and Firm Characteristics", Journal of Financial Economics, (59), pp.413~440 (2001)
  29. Dechow, P. M., "Accounting Earnings and Cash Flows as Measures of Firm Performance: the Role of Accounting Accruals", pp.3~42 (1994), The Accounting Review
  30. Dechow,P. M., "and Consequences of Earnings Manipulation : An Analysis of Firm Subject to Enforcement Actions by the SEC", Comtemporary Accounting Research, 13(1), pp.1~36 (1996)
  31. Dechow, P. M., "The relation between earnings and cash flows", Journal of Accounting and Economics, 25(2), pp.133~168 (1988)
  32. Degeorge, F., "Earnings management to Exceed Thresholds", Journal of Business, 72(1), pp.1~33 (1999)
  33. Dechow, P. M., "The quality of accruals and earnings: The role of accrual estimation errors", The Accounting Review, 77, pp.35~59 (2002)
  34. Does Analyst Following Curb Earnings Management, "Degeorge. F.", International Evidence, European Corporate Governance Institute, ~ (2005)
  35. The pricing of accruals for profit and loss firms, "Dopuch, N.", Washington University and State University of New York, ~ (2005)
  36. Accruals Quality and Internal Control over Financial Reporting, "Doyle, J.", ~ (2007)
  37. Who blows the whistle on corporate fraud, "Dyck, A.", University of Toronto, ~ (2005)
  38. Francis, j., "Management communications with securities analysts", Journal of Accounting and Economics, (39), pp.95~327 (1998)
  39. Francis, K., "The market pricing of accruals quality", Journal of accounting and economics, 39(4), pp.295~327 (2005)
  40. Guenther. D.A., "Earnings Management in Response to Corporate Tax Rate Changes : Evidence from the Tax Reform Act", Accounting Review, (69), pp.230~243 (1986)
  41. Guay, W., "A market-based evaluation of discretionary accrual model", Journal of Accounting Research, 34, pp.83~105 (1996)
  42. Graham. C. M., "Analyzing Financial Analysts-What They Look for in Financial Reports and How They Determine Earnings’Quality", Journal of Management Researchv, 2(2), pp.63~72 (2002)
  43. Graham., J., "The economic implications of corporate financial reporting", Journal of Accounting and Economics, (40), pp.3~73 (2005)
  44. Holthausen, R., "The Effect of Sequential Information Relealse on the Variance of Price Changes in an Intertemporal Multi-Asset Marke", Journal of Accounting Research, (Spring), pp.82~106 (1988)
  45. Hirst, D.E., "Investor Reactions to Financial Analysts' Research Reports", Journal of Accounting Researchv, 33(2), pp.335~352 (1995)
  46. Healy, P., "information asymmetry corporate disclosure and capital markets : A review of the empirical disclosure literature", Journal of Accounting & Economics, (31), pp.405~440 (2001)
  47. Accounting Quality, "Imhoff, E.", Michigan University, ~ (1989)
  48. Jones, J., "Earnings Management During Import Relief Investigations", Journal of Accounting Research, (29), pp.1993~2228 (1991)
  49. Metton, R., "Presidential address : A Simple Model of Capital Market Equilibrium with Incomplete Information", Journal of Finance, 42, pp.483~510 (1987)
  50. NcNichols, M., "Self-selection and Analyst Coverage", Journal of Accounting Research, 35, pp.167~199 (1997)
  51. Lev, B., "On the Usefulness of Earnings and Earnings Research: Lessons and Directions from Two Decades of Empirical Research", Journal of Accounting Research, (Supplement), pp.153~192 (1989)
  52. Lev, B., "Fundamental Information Analysis", Journal of Accounting Research, 31(2), pp.190~215 (1993)
  53. Lang, M., "Corporate Disclosure Policy and Analyst Behavior", The Accounting Review, (71), pp.467~492 (1996)
  54. Lang, M. H, K. V., "Concentrated Control, Analyst Following. and Valuation: Do Analysts Matter Most When Investors Are Protected Least", Journal of Accounting Research, 42(3), pp.589~623 (2004)
  55. Liu, K., "Earnings Management and Investor Protection L An International Comparison", Journal of Financial Economics, (69), pp.505~527 (2003)
  56. Penman, Stephen H., "An Evaluation of Accounting Rates-of Return", Journal of Accounting, Auditing, and Finance, 6, pp.233~255 (1991)
  57. Is Institutional Ownership Associated with Earnings Management and the Extent to which Stock Prices Reflect Future Earnings, "Rajgopal, S.", University of Washington, ~ (1999)
  58. Richardson, S., "The implication of accounting distortions and growth for accruals and profitability", The Accounting Review, 81(3) (2006)
  59. Siegel, J., "The Qualitative of Earnings Concept-A Survey", Financial Analysts Journal, pp.60~68 (1982)
  60. Subramanyam, K., "The pricing of discretionary accruals", Journal of Accounting and Economics, 22, pp.249~281 (1996)
  61. Schipper. K., "Analysts' Forecasts", Accounting Horizons, 4, pp.105~121 (1991)
  62. Schipper, K., "Earnings quality" (2003), Accounting Horizons Supplement
  63. Theil, H., "Repeated least squares applied to complete equation systems" (1953), Central Planning Bureau
  64. Xie, H., "The mispricing of abnormal accruals", The Accounting Review, 76 (2001)
  65. Yu, F., "Analyst coverage and earnings Management", Journal of Financial Economics, 88, pp.245~271 (2008)

관련 논문AI추천

발생액의 질이 재무분석가의 이익예측오차에 미치는 영향 : 본질적 및 재량적 발생액의 질의 구성요소를 중심으로박종일, 신상이한국공인회계사회 · 회계ㆍ세무와 감사 연구2018 · 제60권 제2호이익조정이 재무분석가의 이익예측치에 미치는 영향임태균, 정석우한국공인회계사회 · 회계ㆍ세무와 감사 연구2006 · 제44호공시품질이 재무분석가의 수에 미치는 영향김성혜, 이아영한국기업경영학회 · 기업경영연구2012 · 제19권 제6호재무분석가의 이익예측활동이 자발적 공시에 미치는 영향김동하, 배성미, 한영희한국국제회계학회 · 국제회계연구2013 · 제52호애널리스트의 기업경영 모니터링 역할에 관한 연구김동순한국기업경영학회 · 기업경영연구2011 · 제18권 제3호공시품질이 재무분석가 이익예측에 미치는 영향김동철, 윤종철, 이상철한국공인회계사회 · 회계ㆍ세무와 감사 연구2010 · 제52호

이 간행물의 다른 논문 (14건)

한국과 미국의 회사정리제도의 실증적 비교분석강경이, 이상원pp. 1-28코스닥시장에서 소속부변경공시가 기업가치에 미치는 영향김민철, 기현희pp. 29-50A Historical Review and Trend Analysis of E-Learning System Research : Focusing on Technology Innovation, Adoption, Accounting Education, and Design김대길pp. 51-72은행의 대손충당금 적립수준이 자본조달(후순위채 발행)에 미치는 영향김상헌pp. 73-92블랙-숄즈 옵션가격결정모형을 이용한 기술혁신활동의 가치관련성 분석김진수, 권기정pp. 93-114
원문 보기