보수주의 회계가 미래수익성에 미치는 영향에 대한 시장의 평가
The Market Response on the firms' Conservative Accounting Practices
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초록
본 연구에서는 주식가격이 효율적으로 결정되지 못하는 이례현상이 경영자의 회계선택의 결과 중 하나인 회계처리의 보수성 정도가 원인이 될 수 있는지에 대해서 분석하였다. 분석결과를 요약하면 다음과 같다. 첫째, 회계처리의 보수성이 미래수익성에 양(+)의 영향을 미치는 것으로 나타나 회계처리를 보수적으로 할수록 기업의 현재의 순장부가치가 낮게 평가됨으로서 미래의 수익성에 긍정적인 영향을 미치는 것으로 분석되었다. 둘째, 현재의 수익성이 미래 수익성에 미치는 영향의 크기는 회계처리의 보수성이 높을수록 감소하여 현재의 수익성이 미래 수익성에 미치는 영향의 크기는 회계처리의 보수성이 음(-)으로 조절하는 효과가 있는 것으로 나타났다. 셋째, 회계처리 보수성이 미래수익성에 미치는 영향에 대해 시장에서 과소평가하고 있는 것으로 나타났다. 넷째, 현재 수익성이 미래 수익성에 미치는 영향의 크기에 대해 회계처리의 보수성이 조절하는 효과는 시장에서 과소평가하고 있는 것으로 나타났다. 이러한 분석결과는 우리나라 증권시장에서 투자자들이 회계수치가 산출되는 회계시스템의 영향을 충분히 파악하지 못하여 시장가격 이례현상이 발생하는 하나의 원인이 될 수 있음을 시사한다.
Abstract
Prior research reveals that the accrual component of profitability is less persistent than the cash flow component, and that investors fail to fully appreciate their differing implications for future profitability(Sloan 1996). We investigate the roles of the conservative accounting practices in indicating the factor for the one-year ahead profitability. This paper also examines whether the levels of the conservative accounting practices influence investors' assessments of future profitability. Using the multiple regression and the Mishkin(1983)-test that Sloan(1996), Xie(2001), and Hanlon(2005) employed, we find that the accounting conservatism is positively correlated with the one-year ahead profitability and the degree that the present profitability is correlated with the one-year ahead profitability decreases as the accounting conservatism increases. we also find that the market irrationally estimates the accounting conservatism, or one-year ahead profitability implications of the accounting conservatism and consequently underprices the accounting conservatism and components of profitability. Our results suggest that generally the market irrationally estimates the conservatism, or one-year ahead profitable implications of the conservatism and consequently underreacts the profitability of accounting conservatism and the components of profitability in the market.
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