발생액이익조정을 이용한 이익감소회피 및 손실회피가 내재자본비용에 미치는 영향
The Impact of Meet and Beat Earnings Benchmark by Accrual Earnings Management on Implied Cost of Equity Capital
0
조회
0
다운로드
5
인용
0
참고문헌
키워드
초록
목표이익 달성은 투자자에게 긍정적인 신호를 제공할 수 있다. 따라서 당기순이익을 보고한 기업이나 전기 대비 이익이 증가한 기업은 시장에서 보다 나은 평판을 얻어 주가가 상승하기도 한다. 그러나 목표이익달성이 이익조정을 이용하여 간신히 달성한 경우라면 조금 다른 이야기라 할 수 있다. 즉, 보고한 당기순이익과 전기 대비 증가한 이익이 경영자의 기회주의적인 당기의 이익조정으로 인하여 미래의 이익이 감소할 수 있음을 함의한다면 이에 대해 시장은 달리 평가할 수 있다. 따라서 본 연구는 발생액 이익조정을 통하여 목표이익을 간신히 달성한 기업(just meet and beat earnings benchmark by earnings management)의 내재자본비용이 목표이익 미달 기업의 내재자본비용보다 더 높은가를 검증하는 데 있다. 분석 결과, 당기순이익을 보고한 기업이나 전기 대비 이익이 증가한 기업에 대해서는 시장에서 긍정적인 신호로 보아 보다 낮은 내재자본비용을 요구한다. 그러나 이러한 목표이익의 가까스런 달성이 발생액 이익조정으로 인한 것이라면 이에 대해서는 경영자의 기회주의적인 이익조정으로 보아 이에 목표이익 달성에 대한 프리미엄을 초과하는 패널티를 부과한다는 증거를 발견하였다. 즉, 보고한 당기순이익과 전기 대비 증가한 이익이 이익조정의 결과라면 당기의 이익조정으로 인하여 미래의 이익이 감소할 수 있음을 함의한다면 이에 대해서는 달리 평가할 수 있다는 것을 시사한다.
Abstract
This study investigates whether and how a firm's cost of equity capital is influenced by just meet and beat earnings benchmark by earnings management. In other words, the objective of this study is to test whether a firm's cost of capital increases with accrual earnings management even though they avoid earnings decrease and loss. Using yearly cross-sectional regressions of the cost of equity capital on our proxies for accrual earnings management, beta, market-to-book ratio and other innate risk factor over the 2003-2011,We find that the equity cost of capital is negatively associated with just meet and beat earnings benchmark that is companies avoid earnings decrease and loss after controlling for all other factors. But we find that the cost of equity capital is positively associated with accrual earnings management even though they avoid earnings decrease and loss. This result implies that the market think good signal and demand less premium for the avoid earnings decrease and loss companies. But if it is the result opportunistic earnings management, they demand more premium for poor accounting information quality. As a result, rational investors therefore demand a premium for bearing this accrual earnings management-related information risk, which in turn leads us to observe a positive relation between just meet and beat earnings benchmark by earnings management and the cost of equity capital.
참고문헌 (26)
- 권수영, "회계정보의 유용성" (2010), 신영사
- 고영우, "정보비대칭과 타인자본비용의 관계 연구", 국제회계연구, (43), pp.41~64 (2012), 한국국제회계학회[DOI]
- 김정교, "실제이익조정이 자본비용에 미치는 영향", 국제회계연구, (44), pp.23~48 (2012), 한국국제회계학회
- 김정옥, "소폭손실 및 소폭이익과 이익조정: 비상장기업을 이용한 분석", 회계저널, 17(1), pp.161~193 (2008), 한국회계학회
- 김지홍, "적자 회피 및 이익 평준화를 위한 실제 이익조정 활동", 회계저널, 17(4), pp.31~63 (2008), 한국회계학회
- 문종열, "회계정보의 질과 지배구조가 자기자본비용에 미치는 영향", 세무와회계저널, 10(3), pp.41~80 (2009), 한국세무학회
- 박종일, "부정적인 어닝서프라이즈를 회피하기 위한 이익조정유인", 한국회계학회 하계국제학술대회 발표논문 (2009)
- 백복현, "재무제표분석과 기업가치평가" (2011), 박영사
- 송인만, "분기별 이익조정의 형태: 적자회피와 반전현상", 회계학연구, 33(2), pp.1~28 (2008), 한국회계학회
- 송인만, "적자보고를 회피하기 위한 이익조정", 회계저널, 13(2), pp.29~52 (2004), 한국회계학회
- 양동훈, "이익유연화가 기업의 부채조달비용에 미치는 영향에 관한 연구", 회계저널, 16(4), pp.57~78 (2007), 한국회계학회
- Botosan, C., "Assessing Alternative Proxies or the Expected Risk premium", The Accounting Review, 80, pp.21~53 (2005)
- Burgstahler D., "Earnings Management to Avoid Earnings Decrease & Losses", Journal of Accounting & Economics, 24, pp.99~126 (1997)
- Degeorge, F., "Earnings Management to Exceed Thresholds", Journal of Business, 72, pp.1~33 (1999)
- Easton, P., "PE ratios, PEG ratios, and Estimating the Implied Expected Rate of Return on Equity Capital", The Accounting Review, 79(1), pp.73~95 (2004)
- Fama, E., "Industry Costs of Equity", Journal of Financial Economics, 43, pp.153~193 (1997)
- Francis, J., "The Market Pricing of Accruals Quality", Journal of Accounting and Economics, 39, pp.295~327 (2005)
- Gebhardt, W., "Toward an Implied Cost of Capital", Journal of Accounting Research, 39(1), pp.135~176 (2001)
- Gode, D., "Inferring the Cost of Capital Using the Ohlson-Juettner Model", Review of Accounting Studies, 8, pp.99~431 (2003)
- Hail, L., "International Difference in the Cost of Equity Capital: Do Legal Institutions and Securities Regulation Matter?", Journal of Accounting Research, 44, pp.485~531 (2006)
- Kothari S. P., "Performance Matched Discretionary Accrual Measures", Journal of Accounting and Economics, 39, pp.163~197 (2005)
- Firms' Capital Allocation Choices, Information Quality, and the Cost of Capital, "Leuz, C.", University of Pennsylvania, ~ (2004)
- Lambert, R., "Accounting Information, Disclosure, and the Cost of Capita", Journal of Accounting Research, 45, pp.385~420 (2007)
- Matsunaga, S., "The Effect of Missing a Quarterly Earnings Benchmark on the CEO's Annual Bonus", The Accounting Review, 76, pp.312~332 (2001)
- Pittman J., "Auditor Choice and the Cost of Debt Capital for Newly Public Firms", Journal of Accounting and Economics, 37, pp.113~136 (2004)
- Sloan, R., "Do stock Prices Fully Reflect Information in Accruals and Cash Flows about Future Earnings?", The Accounting Review, 71, pp.289~315 (1996)