기업의 경영성과가 배당성향에 미치는 영향
A study on the influence of Pay-Out Ratio on the Management Performance on the firms
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초록
본 연구는 기업수명주기별에 따른 기업의 경영성과가 배당성향에 미치는 영향을 분석한 것이다. 기업수명주기는 Dickinson(2011)의 연구를 바탕으로 5단계로 나누어 분석하였다. 본 연구의 표본은 2006년부터 2013년까지 유가증권상장법인 4,606개의 기업을 대상으로 평균차이분석과 회귀분석을 통하여, 검증하였으며, 연구의 결과는 다음과 같다. 첫째, 기업수명주기별 현금배당성향과 경영성과의 평균차이를 검증한 결과, 차이가 있는 것으로 나타났다. 우선 기업수명주기별로 현금배당성향을 살펴보면 기업의 현금배당성향이 성숙기에 가장 크게 나타나며, 도입기와 쇠퇴기에 가장 적게 나타나는 것을 알 수 있다. 또한 경영성과를 기업수명주기별로 살펴보면, 기업의 경영성과가 쇠퇴기와 도입기는 음의 결과를 나타내며 가장 적게 나타나는 주기이며, 성숙기에 경영성과가 가장 높게 나타나는 것을 알 수 있다. 둘째, 기업수명주기별에 따른 경영성과가 배당성향에 미치는 영향을 검증한 결과, 수명주기별로 경영성과에 따라서 배당성향에 양의 영향을 미치고 있는 것으로 나타났다. 다시 말해 기업의 수명주기를 보면, 성숙기의 경우 기업의 경영성과가 현금배당성향에 가장 많은 영향을 미치고 있는 것으로 나타났으며, 그 다음이 도태기로 나타났으며, 성장기 쇠퇴기 순으로 나타나는 것을 알 수 있었다. 본 연구의 공헌점은 기업의 경영성과가 배당성향에 미치는 영향을 검증한 것이 아니라 기업수명주기별에 따라서 각각 주기별로 5단계로 나누어 정보이용자가 쉽게 이용할 수 있는 현금흐름표를 사용하여 기업의 경영성과가 배당성향에 미치는 영향을 연구함으로써 투자 및 정보의 이용자들에게 보다 많은 정보를 제공하고 있다.
Abstract
This study discusses on how management performance impacts the pay-out ratio according to the corporate life cycle. The corporate life cycle analyzed based on Dickinson(2011) — Birth, Growth, Maturity, Decline, Death. We have analyzed the focusing on Korea stock exchange(4,606 Firms) from 2006 to 2013, and our findings are as follows:First, the result about the analysis of variance that management performance and pay-out according to the life cycle. its showed a significance difference from pay-out ratio, maturity, birth and death in Rank. And its showed a significance difference from management performance, maturity, birth and death in Rank. Second, the result about the influence that management performance affect to the pay-out ratio based on corporate life cycle, its showed a positive correlation with management performance and pay-out ratio. That is, both cash dividend showed a positive correlation with in case management performance increase maturity, growth, death in the order.
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