기대배당부족과 배당이력이 이익조정에 미치는 영향
The Effects of Lack for Expected Dividend and Dividend History on Earnings Management
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초록
본 연구는 1995년부터 2013년까지 유가증권시장에 상장된 기업을 대상으로 조정전이익이 기대배당액보다 낮을 것으로 예상될 때, 배당가능이익의 크기를 조절하기 위해 당기 보고이익에 대한 이익조정 가능성이 존재하는지를 검증하고, 전기배당에 의한 배당이력이 이익조정에 미치는 영향을 분석하였다. 이익조정 측정치는 Kothari et al.(2005)의 성과를 반영하여 추정한 재량적발생액을 활용하였다. 기대배당부족액은 전기배당에서 조정전이익을 차감하여 측정하였으며, 배당이력은 전기와 당기의 배당지급 여부에 띠라 연속배당과 배당단절로 정의하였다. 분석결과를 요약하면 다음과 같다. 첫째, 기대배당부족액 상황에서, 보고이익의 상향조정 가능성이 유의적으로 높게 나타났으며, 당기배당지급과 이익의 상향조정은 강한 양(+)의 설명관계를 보였다. 둘째, 배당이력에 따라 배당부족액이 이익조정에 미치는 영향은 연속배당 기업은 배당부족액이 클수록 이익의 상향조정 정도가 유의적으로 높은 것으로 나타난 반면, 배당단절 기업의 경우에는 이익의 상향조정 정도가 유의하게 낮은 것으로 나타났다. 이는 배당부족액이 예상되는 상황에 당면하여, 배당이력에 따라 이익의 상향조정 동기 및 정도에 차이가 있음을 시사한다. 요컨대, 경영자는 배당에 대한 시장기대에 부응하기 위하여 이익을 상향조정 할 것으로 보인다. 본 연구는 투자자의 사전적 기대에 부응해 지속적으로 배당을 지급한 기업의 경영자가 안정적인 배당을 위하여 이익의 상향조정을 구사하였다는 것을 규명하는데 공헌성이 있을 것이다.
Abstract
This study is to examine the possibility of earnings management for ‘lack of expected dividend and dividend history' with the firm data from 1995 to 2013 in KOSPI. The proxies of earnings management are discretionary accruals with performances estimated by Kothari et al.(2005). Lack of expected amount for dividend is defined by subtraction from dividend paid in prior year to pre-managed earnings, and dividend history is continuous dividend or dividend cut, year on year. The results are as follows; Firstly, lack of expected dividend has significantly positive influence on discretionary accruals, and current dividend payout has significant relationship with earnings increasing management. Secondly, in the case of 'lack of expected dividend', consecutive dividend has significantly positive influence on discretionary accruals. In contrast, dividend cut have significantly negative influence on discretionary accruals. This means that there is the difference of incentive for earnings management by dividend history. In short, managers are likely to adjust their earnings upward to cope with market expectation for dividend. Furthermore, this results may contribute to showing that managers boost their earnings in accordance with the prior dividend paid, implying managers intend to avoid dividend cut despite of lack for expected dividend.
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