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성장 수준에 따른 부채비율과 기업의 과잉투자의 관계

Relationship between Leverage and Overinvestment Propensity based on Growth

김예경|박원
한국국제회계학회 (Korea International Accounting Association)|2017.10|국제회계연구 (Korea International Accounting Review)|제75호|pp. 1-26|DOI 10.21073/kiar.2017..75.001

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부채비율GrowthLeverage과잉투자Overinvestment경영자의 과신성향매출액 증가율성장 수준CEO's ConfidenceGrowth Rate of Sales

초록

본 연구에서는 재무적 건전성이 기업의 과잉투자에 미치는 영향을 검증한 뒤 매출액 증가율로 성장성을 측정하여 이러한 성장성 지표가 기업의 과잉투자 혹은 재무적 건전성과 과잉투자의 관 계에 영향을 미치는지 검증하고자 하였다. 회계분야 연구에서는 부채비율이 상대적으로 높을 경 우 자금조달의 어려움으로 인하여 과소투자를 할 가능성을 제안하였다. 하지만 부채비율이 높을 경우 투자확대를 통한 경영자의 과신성향이 있을 것으로 보고 부채비율과 과잉투자 성향의 관계 를 검증하고자 하였다. 또한 성장수준이 높을 경우 매출액은 증가하나 이와 관련하여 투자활동 으로 인한 내부현금보유수준은 미비하여 부채와 같은 외부자금 조달을 통한 투자활동을 확대시 킬 수 있으리라 보았다. 실증분석의 결과 재무적 건전성의 대체적 측정치인 총부채비율, 금융부채비율, 총차입금비율 모두 과잉투자 성향에 양(＋)의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 그리고 성장성 지표인 매출액 증가율 또한 과잉투자와 양(＋)의 관계에 있는 것으로 나타났으며 매출액 증가율에서 총자산 증 가율의 차이 또한 과잉투자에 양(＋)의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 마지막으로 매출액 증가 율이 높은 집단과 낮은 집단으로 구분하여 부채비율과 과잉투자 성향의 관계를 검증한 결과 매 출액 증가율이 높은 집단에서 부채비율과 과잉투자 성향의 관계를 검증할 수 있었다. 또한 총자 산 증가율에서 매출액 증가율을 차감한 값이 음(－)인 집단에서 부채비율과 과잉투자 성향의 관 계가 양(＋)으로 나타나 총자산 증가율에서 매출액 증가율을 차감한 값이 클수록 과신성향으로 본 연구결과와 차이가 있는 것으로 나타났다. 이러한 결과는 매출액 증가율은 수익성 혹은 성장 성 지표로서 투자수준인 총자산 증가율보다 클수록 생산설비의 확충과 같은 자본적 지출을 초래 할 가능성이 있기 때문으로 보았다.

Abstract

This study examines whether firm's leverage ratios have an influence on overinvestment propensity or not. And, we analyze that growth rate of sales impact on overinvestment or relationship between leverage and overinvestment. In accounting research, firms with high leverage are situated under－investment because firms are difficult raising funds. However, leverage may be increased over－investment due to CEO's overconfidence. Therefore, we try to analyze that leverage effects over－investment. Also, characters of growth firm have higher leverage, lower internal cash. These characters can effect relationship between investment and external funds including debts because of lack internal cash. Therefore, we try to analyze that leverage ratios(or growth ratio) impact on overinvestment, or growth rate of sales effects the relationship between leverage ratio and overinvestment. We show that the firm's leverages have significantly positive impact on overinvestment. Also, there are positive relationship between growth rate of sales and overinvestment. We show the result that growth rate of sales effects relationship between leverage and overinvestment. This relationship shows analysis that used the difference between growth rate of sales and growth rate of assets. We suggest that cause of these results due to production facilities for future growth and profitability.

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