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국제다각화와 정보비대칭

International Diversification and Information Asymmetry

신혜정|한종수|강정윤
한국국제회계학회 (Korea International Accounting Association)|2020.08|국제회계연구 (Korea International Accounting Review)|제92호|pp. 1-31|DOI 10.21073/kiar.2020..92.001

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정보비대칭자발적 공시Voluntary disclosureInformation asymmetry국제다각화해외종속회사International diversificationForeign subsidiaries

초록

본 연구는 국제다각화와 정보비대칭의 관계를 검증하기 위해 해외종속회사 수가 많아 조직구조가 복잡할수록 정보비대칭이 증가하는지, 그리고 법적․제도적 환경이 취약한 국가에 해외종속회사가 많을수록 정보비대칭이 증가하는지를 실증적으로 분석하였다. 해외종속회사는 국내종속회사와 달리 해외에 소재한 이유로 인해 정보취득비용 및 감시비용이 더욱 크다. 선행연구에서는해외종속회사가 정보비대칭을 증가시킨다는 전제 하에 연구 결과를 해석하고 있으나, 해외종속회사가 기업가치에 긍정적인 영향을 미친다는 결과도 제시되고 있는 상황에서 국제다각화 기업의 정보비대칭 수준을 매도－매수호가차이를 이용하여 직접적으로 확인하였다. 또한 해외종속회사에 대한 자발적 공시가 국제다각화에 따른 정보비대칭의 증가를 완화시키는지 분석하였다. 이를 위하여 2014－2017년 동안의 유가증권시장 상장기업 중 해외종속회사가 1개 이상 포함된연결회사를 대상으로 분석한 결과는 다음과 같다. 첫째, 해외종속회사의 수가 많을수록, 종속회사가 법적․제도적으로 취약한 국가에 소재할수록 정보비대칭은 증가한다. 둘째, 해외종속회사에대한 자발적 공시는 기업의 해외종속회사 수로 인한 정보비대칭을 완화시키지만, 해외종속회사소재지의 법적․제도적 환경의 취약성으로 인한 정보비대칭에는 영향을 미치지 않는다. 본 연구는 해외종속회사 관련 연구와 정책이 부족한 실정에서, 해외종속회사가 연결회계정보의 신뢰성에 미치는 영향의 출발점이 되는 정보비대칭에 관한 실증연구를 수행했다는 점에서 시사점이 있다. 또한 해외종속회사의 소재지에 따른 정보비대칭을 완화시킬 수 있는 제도 도입의필요성을 보여준다.

Abstract

This study investigates the relationship between international diversification and information asymmetry. Information asymmetry may increase when the organizational structure is complex and when firms locate in a country with weak legal or regulatory environments, leading to higher cost to obtain information and higher cost to monitor firms. Prior research suggests that foreign subsidiaries would increase information asymmetry by providing evidence that foreign subsidiaries have a positive effect on corporate value. Therefore, this study directly examined the level of information asymmetry in internationally diversified companies by using bid－ask spread. In addition, the study analyzed whether voluntary disclosure on foreign subsidiaries mitigates the increase in information asymmetry caused by international diversification. The results of the analysis on consolidated companies with one or more foreign subsidiaries among companies listed on KOSPI from 2014 to 2017 are as follows. First, information asymmetry increases as the number of foreign subsidiaries increases and the subsidiaries are located in countries with vulnerable legal and institutional environments. Second, voluntary disclosure on foreign subsidiaries mitigates information asymmetry caused by the increased number of foreign subsidiaries, but does not affect information asymmetry caused by vulnerable legal and institutional environments in countries where the foreign subsidiaries are located. This study is meaningful in that it conducted an empirical study on information asymmetry, which is the starting point of the impact of foreign subsidiaries on the reliability of consolidated accounting information, when there is currently insufficient research and policies related to foreign subsidiaries. In addition, it suggests that it is necessary to introduce a system to reduce information asymmetry influenced by the location of foreign subsidiaries.

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