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논문KCI 등재

개별기업의 재해와 자본비용

The Effect of Corporate Injury on Cost of Capital

구자은
한국국제회계학회 (Korea International Accounting Association)|2021.02|국제회계연구 (Korea International Accounting Review)|제95호|pp. 199-232|DOI 10.21073/kiar.2021..95.010

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타인자본비용Cost of Debt가중평균자본비용WACC자기자본비용Cost of Equity재해율재해손실일수injury/illness ratesworkplace safetyweighted Average Cost of Capital(WACC)

초록

[연구목적] 자본비용에 영향을 주는 요인 중 선행연구에서 반영하지 않았던 개별기업의 재해가자본비용에 영향을 주는지를 분석하는데 목적이 있다. 특히 자본비용은 주주와 채권자를 통한자본조달의 가격이므로 개별기업의 재해정보를 주주와 채권자가 어떻게 반영하는지를 세부적으로 살펴보았다. [연구방법] 본 연구는 2011년에서 2015년의 5년간 거래소 상장 및 코스닥 기업 중 금융업에 속하지 않은 12월 결산법인 4,991개를 대상으로 다중회귀분석을 하였다. [연구결과] 통제변수가 반영된 다중회귀분석의 결과 재해율, 근로손실일수로 제시된 개별기업의 재해와 가중평균자본비용(WACC) 및 타인 자본비용(DCC)과는 양(＋)의 유의한 관계를 나타냈다. 자본제공자를 구분하여 타인자본비용(DCC)과 자기자본비용(SCC)으로 나누어 분석한 결과, 타인자본비용(DCC)은 개별기업의 재해과 유의한 양(＋)의 관계를 나타냈으나 자기자본비용(SCC)는재해정보의 종류에 관계없이 자기자본비용(SCC)에 대하여 유의한 양(＋)의 관계를 나타내지 않았다. 추가분석을 통하여 업종평균보다 부채비중이 높은 기업은 개별기업의 심각한 재해 뿐 아니라 재해수준 정보도 자본비용에 반영함을 확인하였다. 이는 채권자가 보다 엄격한 기준으로 기업의 정보를 활용할 만한 상황에서 기업의 재해정보를 달리 취급하고 있음을 확인한 결과이다. [연구의 시사점] 실증분석 결과는 기업의 재해가 기업가치에 영향을 주고 있으며 기업가치를결정하는 가중평균자본비용(WACC)에 영향을 주고 있다는 의미이다. 채권자는 기업의 심각한 재해정보를 반영하여 타인자본비용(DCC)을 증가시켰으나, 기업의 재해수준은 타인자본비용(DCC)에반영하지 않았다. 자본제공자가 기업의 재해정보를 입수할 수 있는 가능성이 달라졌기 때문으로해석된다. 본 연구는 기업의 재해와 자본비용의 관련성을 파악한 최초의 연구이다. 특히 기업의재해를 자본제공자인 주주 및 채권자의 관점에서 종합적으로 분석하였다는 점에서 의의가 있다.

Abstract

[Purpose] This study examines the effects of corporate’s workplace injuries that were not reflected in the preceding research and capital costs. Specifically, it is significant in that it comprehensively analyzes corporate injuries from the perspective of shareholders and creditors who are capital providers. [Methodology] The study conducts a regression analysis using 4,991 firm－year samples for the period of 2011 to 2015. Corporate－level disaster data is a corporate－level integration of workplace disaster data. [Findings] The result of the regression analysis show that there was a positive and significant relationship between the injury rate, the days of lost work, and the weighted average cost of capital (WACC) and the cost of debt(DCC). But, It was analyzed that the cost of equity (SCC) did not respond to individual companies’ disaster information. The corporate injuries are affecting corporate value and the weighted average cost of capital (WACC) that determines corporate value. In addition, from the creditor’s point of view, it means that corporate injuries information can be obtained, and the severity of the disaster is reflected in the cost of capital. Creditors increased the cost of debt for debt (DCC) by reflecting the serious disaster information of the enterprise, but the level of the injury was not reflected in the cost of debt for debt (DCC). In contrast, shareholders did not reflect the cost of equity (SCC) regardless of the type of disaster information. This difference is interpreted as a result of a different possibility for capital providers to obtain corporate disaster information. [Implications] This study shows that corporate disasters are related to capital costs. This study also interpreted that capital providers were divided into shareholders and creditors and considered how each obtained and utilized the company’s disaster information.

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