대주주 대량매도·매수 공시 신고에 따른 시장반응 분석 연구 : 금융업을 중심으로
The Analysis of the Market Response based on the Public Announcement of the Bulk Buying & Mass Sale by Major Stockholders : A Study on the Financial Business
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초록
[연구목적] 본 연구는 금융업을 중심으로 한 대주주의 대량매수․매도 공시에 따른 시장반응에 대한 자료를 알아보기 위해 전자공시시스템(DART)에 공시되어 있는 대주주 소유변동신고서를 통해 코스닥 상장시장과 유가증권 상장시장을 대상으로 분석하였다. [연구방법] 대주주의 대량매도와 매수에 대한 시장반응을 분석하기 위해 대주주의 대량 매도 및 매수 공시일을 기준으로 전후 10일간의 주가에 대한 누적초과수익률을 분석하였다. [연구결과] 본 연구의 분석결과는 다음과 같다. 주식의 대량취득공시 신고일은 보고의무발생일로부터 5일 이내로 규정되어 있음으로 공시일 이전에 대량취득이 완료되는 경우가 대부분이라는 점을 고려할 때, 대주주 지분율 변동에 대한 정보가 취득완료일과 공시일 사이에 시장에 알려져 주가에 반영되고 있는 것으로 보인다. 금융업 대주주의 대량매도․매수 변동에 따라 5일 이내에 공시가 잘 이루어지고 있으며 정보가 더 원활히 교환되어 의사결정을 하는데 유의적인 영향을 미쳐 시장반응이 활발히 일어나고 공시제도가 잘 이루어지고 있음을 추론할 수 있다. [연구의 시사점] 본 연구의 결과는 대주주의 대량 매도 및 매수 의무공시제도는 시장의 투자자들에게 효율적 정보를 제공하며 이러한 정보가 시장에서 효율적으로 반영되고 있음을 시사하는 것이다.
Abstract
[Purpose] To search the data on the market response from the public announcement of the bulk buying & sale by major stockholders who mainly focus on financial industry, in this study KOSDAQ Market and listed securities market were analyzed through the report for the change of major stockholder published on DART. [Methodology] The stock price reaction for 10 days or so resulted from official notice of the bulk buying & sale by major stockholders were surveyed through Cumulative Average Residual(CAR). [Findings] Considering that the bulk acquisition is completed before the disclosure because the declaration date for bulk acquisition of stock is stipulated within five days from the date of the obligation of reporting, the information about fluctuations in share holding ratio is known to the market between completion date of acquisition and disclosure date and as a result such analysis results are reflected in the stock market. It can be inferred from this study that based on the changes of the bulk buying & sale by major stockholders of financial industry, the public announcement is being made within 5 days and the smooth exchange of information has a significant effect on decision making and the market response is active and disclosure system is well under way. [Implications] The results of this study suggest that the large－scale shareholder's mandatory sale and purchase disclosure system provides efficient information to investors in the market and that such information is reflected efficiently in the market.
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