공시효과 순위에 관한 연구 (코스피시장을 중심으로)
An Empirical Study on the Lank in the Announcements of Effects
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초록
공시항목의 다양성과 중요성에도 불구하고 회계연구에서 공시효과의 정도를 순위화한 연구는 찾아보기 어렵다. 회계정보의 이용자들 중 특히 주가이용자에게 있어 공시효과는 중요한 정보이며, 이것을 순위화한 정보가 있다면 더욱 더 유용한 정보가 될 수 있을 것이다. 본 연구는 금융감독원의 전자공시시스템(DART)에 투자공시를 한 기업의 평균초과수익률을 가지고 정보효과를 실증적으로 분석한 것들을 순위를 정하고자 한다. 본 연구의 실증분석 결과을 요약하면 다음과 같다. 첫째, 대상기간 전체에서 주식분할이 가장 크게 반응하는 것을 알 수 있다. 둘째, 자사주취득의 경우 공시 전에는 음의 초과수익률을 보이다가 공시 후에 초과수익률이 상승해 순위가 급격히 상승한 것을 볼 수 있다. 이는 자사주취득의 경우 공시정보의 사전유출이 적었다고 생각되며, 공시 전까지는 대상기업의 주가가 저평가 되어 있다가 자사주취득을 신호로 대상기업의 주가가 재평가 되어 초과수익률이 상승한 것으로 생각된다. 셋째, 유형자산 처분과 무상증자는 공시 전에는 유의한 양의 초과수익률을 보이다가 공시 후에는 급격히 초과수익률이 하락한 것을 볼 수 있다. 이는 유형자산 처분과 무상증자의 경우 공시 전에 공시정보가 유출되었다고 볼 수 있다.
Abstract
It is hard to find studies that prioritized the degree of announcement effects in an accounting research despite of diversity and importance of announcement item. This study is to set an order for information effect that is empirically analyzed with the average abnormal return of a company that announced investment on Data Analysis, Retrieval and Transfer System (DART) of Financial Supervisory Service. The results of empirical analysis of this study are summarized as follows. First, a stock split reacts the most in the entire target period. Second, for the case of treasury stock, it showed a negative abnormal return before announcement and the rank rapidly increased as abnormal return had increased after announcement. It is because leaking of announcement information in advance was few for the case of treasury stock, and stock price of the target company was undervalued before announcement and abnormal return increased as stock price of the target company has been reevaluated due to treasury stock. Third, the sale of tangible assets and free capital increase had showed abnormal return of a significant amount before announcement but abnormal return had decreased rapidly after announcement. This means announcement information has leaked out before announcement for the case of the sale of tangible assets and free capital increase.
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