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논문KCI 등재

재무유연성과 보수적 부채조달에 관한 연구

The Effect of Financial Flexibility on Conservative Debt Financing

김창범|최헌섭
한국국제회계학회 (Korea International Accounting Association)|2021.02|국제회계연구 (Korea International Accounting Review)|제95호|pp. 19-39|DOI 10.21073/kiar.2021..95.002

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금융위기financial crisis재무유연성부채조달debt financingfinancial flexibility

초록

[연구목적] 본 연구에서는 IMF 이후에 낮은 수준의 부채가 지속적으로 유지되고 있는 이유 등에 대하여 재무유연성과 기업들의 보수적 부채조달정책 간의 관계에 기초하여 실증한다. [연구방법] 코스피 비금융기업을 대상으로 분석기간은 1991년부터 2018년까지, 12월 말 결산기업을 기준으로 기업－연도 11,637개의 표본으로 실증분석 하였다. [연구결과] 첫째, 재무유연성과 부채조달 간에는 양(＋)의 관계를 나타내어 재무유연성이 높을수록 자금조달의 확보가 상대적으로 쉬워짐에 따라, 부채발행을 통한 자금조달비율이 높아짐을 알 수가 있다. 둘째, IMF 이전보다도 IMF 이후 기간에 재무유연성이 높은 기업이 상대적으로 보수적 부채조달이 더욱 강화될 것이라는 가설은 충족되지 않는다. 셋째, 금융위기 이전보다도 금융위기 이후 기간에 재무유연성이 높은 기업이 상대적으로 보수적 부채조달정책이 더욱 강화되었다. [연구의 시사점] 본 연구는 부채조달이론과 관련하여, 보수적 부채조달정책이 기업에 미치는 직⋅간접적인 영향을 재무유연성이라는 연결고리(link factor)를 활용하여, 경제적 위기를 전후하여 분석을 시도하였다는 점에서 의의가 있다

Abstract

[Purpose] Finance flexibility is a significant determinant of debt financing policy. We test whether the relevance of financial flexibility to financing policy differs between pre－ and post－financial crisis period. [Methodology] Using 11,637 samples firm－year of Korea Composite Stock Price Index from 1991 to 2018, we examine that the relevance of financial flexibility to financing policy and it differs between pre－ and post－financial crisis period. [Findings] We find the relevance of financial flexibility to debt financing policy. We find more significant relations between financial flexibility and conservative debt financing after financial crisis(2009). However, we find no significant relations between financial flexibility and conservative debt financing after financial crisis(1997). [Implications] This study provides an insight that financial flexibility in debt financing policy is important after financial crisis. Our study contributes to the literature by documenting the significance of financial flexibility in debt financing policy after the financial crisis.

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