사외이사 선임 결정요인에 관한 실증연구-코스닥기업을 중심으로-
Determinants of Outside Director Nomination for KOSDAQ Firms
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초록
>최근 지배구조 개선을 통하여 기업경영의 투명성과 회계정보의 신뢰성을 제고하기 위하여 사외이사제도가 도입되었고, 도입효과를 검증하기 위해 사외이사가 선임된 이후 감시기구로서의 역할 및 기업성과와의 관계 등 다양한 연구가 수행되었다. 본 연구는 코스닥기업을 중심으로 이사회 내 사외이사의 선임을 결정하는 요인을 기업의 소유구조와 경영성과 등 실증자료를 이용하여 분석한 것으로 2000년부터 2003년까지 코스닥 12월 결산법인중 제조업을 대상으로 최종표본 1,137개 기업/년의 자료를 이용하였다. 이를 전체표본 및 감사위원회 설치기업 그리고 미설치기업으로 구분하여 종속변수인 사외이사선임비율을 미달 및 충족, 충족 및 초과로 세분화하여 각 집단들 간에 차이가 있는지를 검증하고 사외이사비율을 더미변수로 로지스틱회귀분석을 실시하였다. 실증분석결과를 요약하면 다음과 같다.첫째, 소유구조와 사외이사선임비율과의 관련성을 알아본 결과, 전체표본 및 감사위원회 설치여부와 관계없이 기업 내 대주주 1인 지분율이 높을수록 이사회 내 사외이사비율이 낮은 것으로 나타났다. 그리고 외국인투자자지분율의 경우 사외이사선임비율을 초과한 기업에서만 외국인투자자지분율이 높을수록 사외이사비율이 높은 것으로 나타났다. 둘째, 경영성과와 사외이사선임비율과의 관련성을 알아본 결과, 전체표본의 경우 전년도 총자산이익률이 낮은 경우 사외이사비율이 높은 것으로 나타났다. 그러나 감사위원회 미설치기업의 경우 사외이사비율을 초과한 기업에서만 유의적인 음(-)의 관련성이 나타났다. 또한 전년도 경영성과로 기업가치의 대용변수인 Tobin's Q를 사용하여 분석한 결과 전년도 Tobin's Q가 낮은 경우 이사회 내 사외이사비율은 높게 나타났다.
Abstract
>The purpose of this study is to analyze the factors of determining the designation of outside directors within the board of directors after introducing the outside director system, by focusing on KOSDAQ firms, though using the empirical data, including the corporate ownership structure and the management performance. The subjects were 1,137 firms/year, which were engaged in the manufacturing industry 2000-2003, The results of this empirical analysis is summerized. First, according to the results of analysing the relationship between the ownership structure and the outside director designation rate, irrespective of the total sample and the inspection committee, the higher the share ratio of one major stockholder was , the lower the rate of outside directors was. Second, according to the results of analyzing the relationship between the management performance and the outside director designation rate, in the total sample, the lower the return on ROA was, the higher the designation rate of outside directors was.
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