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투자의사결정 시 외국인 투자자는 감사품질을 고려하는가?

Do Foreign Investors Consider Audit Quality at Investment Decision in Korea Stock Market?

문상혁|백미경
한국국제회계학회 (Korea International Accounting Association)|2010.02|국제회계연구 (Korea International Accounting Review)|제29호|pp. 131-159|DOI 10.21073/kiar.2010..29.007

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감사보수외국인투자자감사품질감사시간audit qualityauditor sizeforeign investoraudit feeaudit hour감사인규모

초록

본 연구는 외국인투자자가 투자의사결정 시 정보비대칭을 감소시키기 위하여 감사품질을 고려하는지의 여부를 분석한다. 나아가 정보비대칭이 심할 것으로 알려진 코스닥시장 상장기업의 경우 그러한 현상이 더 크게 나타나는지를 검증하였다. 본 연구의 분석대상기간은 2002년부터 2007년까지이며 유가증권상장기업 및 코스닥상장기업 중 금융업에 속하지 않는 기업을 대상으로 실증분석 하였다. 실증분석결과 첫째, 감사품질은 외국인투자의사결정에 영향을 미치는 것으로 나타났다. 구체적으로 외국인지분율은 감사시간이 많이 투입된 기업일수록 그리고 감사보수를 높게 지급하는 기업일수록 높았고, 감사인 규모가 클수록 외국인지분율이 높았다. 둘째, 코스닥시장의 경우 유가증권시장보다 감사시간, 감사보수 및 감사인규모와 외국인지분율간의 양(+)의 관련성이 더 강화되는 것으로 나타났다. 본 연구는 외국인 투자자들이 투자의사결정시 감사품질을 중요하게 고려하고 있음을 실증적으로 분석함으로써 외국인투자를 유치하기 위해서 높은 감사품질을 제공해야 한다는 실증적 근거를 제시하였다는 점에서 그 의의가 있다. 또한 유가증권시장의 비해 코스닥시장이 양질의 회계정보를 생산하는데 더욱 노력을 기울여야 한다는 이유를 실증적으로 제공함으로써 향후 금융정책수립에 도움을 줄 수 있다는 데 공헌점을 가진다. 그리고 선행연구들은 외국인투자자의 모니터링 역할에 대해 분석하거나 외국인투자자와 회계이익의 질의 관련성을 분석하는 데 그친 반면, 본 연구는 감사품질을 직접적으로 고려하여 외국인투자자의 투자행태를 살펴보았다는 점에서 추가적인 공헌점을 가진다.

Abstract

This study investigates whether foreign investors consider audit quality in Korea Stock Market. According to prior researches, firms in KOSDAQ have many asymmetry information more than firms listed in Korea Securities Exchange. Foreign investors are more difficult to collect information than Local investors. Because of information asymmetry, all most of foreign investors make a decision based on the firms' public finance statement. If the firms' information is distorted, foreign investors could not make a rational decision. Therefore, when making a decision, foreign investors will importantly consider audit quality. Because audit quality can improve reliability of financial information and decrease the information asymmetry. To test the prediction, we utilize audit hours, audit fees and auditor size as proxies of audit quality. The data of audit hours are 5,904(audit fee: 5,916, audit size: 7,110) firm-year observations from 2001 to 2006 period. The sample firms are all listed in Korea Stock Market and all of sample firms do not belong to banking industry. The empirical findings are as bellows. First, the firms with longer audit hours and higher audit fees have higher foreign ownership than others. Second, the big audit firms have significantly higher foreign ownership than others. These results suggest that foreign investors consider audit quality importantly on making the investment decision. Third, compared to listed firms in Korea Securities Exchange, listed firms in KOSDAQ indicate that the positive relation between audit quality (audit hours, audit fees, auditor size)and foreign ownership is stronger. These results imply that foreign investors consider more seriously the audit quality of firms in KOSDAQ than firms in Korea Securities Exchange. In the raising the interest of foreign investment, the results of this study can provide beneficial information to the academic and administrative work.

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