보고이익 기준점 달성이 가치관련성에 미치는 영향
The Effect of Beating the Earning Thresholds on Value Relevance of Annual Earnings
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초록
본 연구에서는 보고이익이 기준점을 달성했는지 여부를 판단할 때 두 가지 기준 즉, 단순한 이익 금액이 증가한 경우와 가중평균유통보통주식수를 반영하여 이익금액을 표준화시킨 주당순이익이 증가한 경우에 있어서 각 각 연차이익의 주가배수가 어떻게 나타나는지를 검증하고자 한다. 본 연구의 표본은 2006년부터 2008년까지 유가증권시장에 상장되어 있는 12월 결산 기업 중 금융업을 제외한 기업으로, 본 연구의 표본선정 기준을 충족하는 1,647개의 기업-연도 표본을 대상으로 실증 분석하였다. 실증분석 결과, 단순한 전기이익 금액 대비 당기이익 금액이 증가한 경우에 연차이익의 주가배수가 유의하게 크게 나타났다. 그러나 가중평균유통보통주식수를 반영하여 당기이익을 표준화한 주당순이익의 증가에 대해서는 연차이익의 주가배수가 유의하게 크지 않은 것으로 나타났다. 이는 당기이익의 금액적 증가여부에 관심을 보이는 대부분의 언론보도와 마찬가지로 자본시장 참여자들도 계산과정이 복잡한 주당순이익의 증가보다 단순한 당기이익의 금액적 증가를 연차이익 정보에 추가하여 주식가치에 반영한다는 것으로 해석할 수 있다.
Abstract
The importance attached to earnings figures, and the assumption that investors rely on simple heuristics suggest that reporting (1) positive earnings; (2) earnings greater than last year; as well as (3) earnings greater than the consensus analyst forecast will have positive valuation implications. Specially, Managers are more likely to avoid earnings decreases. Academic research has provided evidence that managers use a wide variety of techniques to meet benchmarks. When the benchmark beating is the last year earnings, there are two type earnings. One is the magnitude of annual earnings and another is Earnings Per Shares that is standardized by weighted average number of common stock outstanding. This paper examines whether the pricing multiples on annual earnings are affected (1) by the magnitude of annual earnings increases or not and (2) by the EPS increases or not relative to annual earnings increases. The samples consists of non-banking firms (1,647 firm-years) listed on the Korean Stock Exchange that report annual financial statements over 2006-2008. These results strengthen evidence of prior research that the increase of earnings enhances value relevance of earnings. This is true because we document that investors consider the magnitude of annual earnings increases or not, but not consider the EPS increases or not.
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