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글로벌 금융위기에 따른 외국인지분과 재무특성이 기업가치에 미치는 영향

A Study on the Influence of Foreign Share Holdings and the Quality of the Financial Structure on the Corporate Value around the Global Financial Crisis

이우창|임석우
한국국제회계학회 (Korea International Accounting Association)|2011.12|국제회계연구 (Korea International Accounting Review)|제40호|pp. 259-284|DOI 10.21073/kiar.2011..40.013

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글로벌 금융위기기업가치Global financial crisisFirm value재무특성Quality of the financial structure on the corporate value

초록

본 연구의 목적은 우리나라 주식시장과 외환시장에 위험을 초래한 글로벌 금융위기를 맞이하여, 글로벌 금융위기 전후 외국인 지분과 재무특성이 기업가치에 미치는 영향을 살펴보는 것이다. 이러한 연구목적을 달성하기 위해 글로벌 금융위기가 발생한 2007년을 기준으로 전후 2년씩 총 4년을 대상으로, 국내 상장기업의 외국인 지분과 재무특성이 기업가치에 미치는 영향을 검증하였다. 검증결과는 다음과 같다. 첫째, 평균차이 분석 결과, 글로벌 금융위기를 겪으면서 외국인 지분율과 기업가치가 하락하여 외국인들이 금융위기 이후 우리나라 금융환경에서의 리스크를 완화시키기 위해 지분율을 축소시켰으며, 기업가치가 하락하여 우리나라의 자본시장도 악화되었음을 확인하였다. 또한 글로벌 금융위기시 배당은 줄이고 기업규모와 연구개발비를 늘려, 우리나라 기업들이 기업의 안정성과 장기발전을 위해 노력하였음을 알 수 있었다. 둘째, 외국인 지분율이 높을수록 기업가치가 높아짐을 검증하였다. 또한 부채비율이 높을수록 그리고 연구비와 광고선전비 지출이 많을수록 기업가치가 높아졌다. 또한 매출액 성장률이 높을수록 기업가치가 높아졌으며, 기업규모는 작을수록 기업가치가 높아졌다. 셋째, 글로벌 금융위기 전후 모형 모두에서 일관되게 외국인 지분율이 유의한 양의 관련성을 나타내어, 외국인 지분율이 글로벌 금융위기를 겪은 상황에서도 여전히 기업가치에 긍정적인 요소임을 확인하였다.

Abstract

This research investigates and analyzes the influence of foreign share holdings and the quality of the financial structure on the corporate value before and after the global financial crisis which caused risks for Korea's stock market and foreign exchange market. For the research, the influence of foreign share holdings and the quality of the financial structure on the corporate value of Korean listed firms were verified 2 years before and 2 years after the global financial crisis in 2007 - Year 2005, 2006, 2008 and 2009. The results are as follows. Firstly, according to a result of T-Test, foreigners downscaled the share holdings to alleviate the risks of the financial environment of Korea after the global financial crisis and the Korean capital market has been deteriorated as the foreign share holdings and the corporate value have been lower. And Korean corporations have made efforts for the safety and the long-term development of the firms by reducing devidend and enlarging the investment in research and the firm size. Secondly, as the foreign share holdings increase, so does the corporate value. And as the companies' debt ratio, the expense of an advertisement and research goes up, so does the corporate value. Also, as the growth of sales rises, so does the corporate value. But as the firm size shrinks, the corporate value has been increased. Lastly, the investigation on models before and after the global financial crisis shows that there is a significant relevance of the foreign share holdings which has been a positive factor to the corporate value even during the global financial crisis. Also, the firm size variables showed significant relevance to the corporate value before the financial crisis but there wasn't any of it after the crisis. The growth of the sales also showed attentive amount of it before the financial crisis but there wasn't any of it after the crisis.

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