유․무형자산에 대한 투자가 기업의 경영성과에 미치는 영향에 관한 실증분석
An Empirical Study on the Relationship among Tangible & Intangible Investment and Firm's Performances
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초록
본 연구의 목적은 금융위기 전후 우리기업들의 투자패턴 변화를 파악하고 기업이 유․무형자산에 대한 투자를 증가 혹은 감소시킴에 따라 기업의 경영성과가 상하방경직성을 보이는지를 실증분석하며 유․무형자산에 대한 투자의 고용창출 효과를 비교분석하는 것이다. 먼저, 금융위기 전후 우리기업들의 투자패턴은 설비투자 증가율이 금융위기 이전에 비해 절반 이하 수준으로 하락하였고 반면, 무형자산 투자는 금액기준 4.6배 증가하며 연평균 140%의 높은 신장세를 보였다. 다만, 종업원수증가율은 금융위기 전후 5% 수준을 유지하며 변화가 없어 고용 없는 성장의 실상을 확인 할 수 있다. 실증분석 결과 기업이 투자 증가시 시가총액과 종업원수에서 뚜렷한 상방경직성을 보임으로써 경영자들이 기업가치의 하락을 방지하고 기업의 성장성을 유지하기 위해 유․무형자산에 대한 투자를 증가시켜도 상대적으로 기업가치의 증가나 시장반응은 상방경직성 현상이 존재하며, 투자감소시 글로벌 금융위기 이전 기업의 시가총액이 민감하게 하방으로 감소하였으나 금융위기 이후에는 오히려 역하방경직성을 보였다. 또한 무형자산에 대한 투자가 유형자산에 대한 투자에 비해 고용창출의 효과가 작지 않음을 보여 우리경제가 첨단기술산업이나 고부가가치 서비스산업으로 미래의 성장동력을 이어 가야 할 시점에서 시사하는 바가 크다.
Abstract
The purpose of this study is to examine the change of investment before and after the global financial crisis and the business performances has or not upward(or downward) stickiness when firms increase(or reduce) the tangible & intangible investment. This study also examines the intangible investment over the creation of jobs is more effectively than the case of tangible investment. First of all Korean firms' tangible assets investment ratio after the global financial crisis falls less than half compare with tangible assets investment ratio before the global financial crisis. But intangible investment increases to 4.6 times and investment ratio increases to 140%p. The rate of increase in employment maintains 5% level before and after the global financial crisis that verifies the jobless growth. The result of this empirical findings finds upward stickiness in total market value and the number of employees when firms increase the investment. It relatively showed upward stickiness in the reaction of the market when CEO increased the tangible & intangible investment for preventing the fall of firm's value and maintaining of the firm's growth. When decreasing the investment, total market value of firms showed downward sensitive decline before the global financial crisis but it showed upward stickiness after the global financial crisis. Empirical result also represented that intangible investment not less affected on the employment effects than tangible investment. And this result of this paper contributes that we provide the importance of intangible investment on the high-tech industry and higher value-added service business for future.
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