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무형자산성 가치, 재무적 특성 및 영향요인

Intangible Market Values, Financial Characteristics and Determinants

오희장
한국금융정보학회 (Financial Information Society of Korea)|2016.02|금융정보연구 (Review of Financial Information Studies)|제5권 제1호|pp. 53-78

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기술인적자원brand브랜드무형자산신용intangible asset무형자산성 가치가치배율한국적 저평가intangible market value(ratio)human capital. credittechnology. financial determinant.

초록

일반적으로 지식정보에 기반하는 경제가 성숙될수록 무형자산이 실물자산 또는 금융자산 못지않게 기업의 수익성 및 가치에 중요하게 작용하는 특성을 가지나 회계적으로 측정되어 재무제표에 보고되는 범위는 극히 제한적이다. 우리나라 기업들은 경영성과 및 시장경쟁력 등의 내재가치에 비해 저평가되는 현상이 지속되어 왔으나, 브랜드 및 기술 등의 무형자산이 시장가치 또는 장부가치를 상회하는 높은 가격으로 판매되는 사례들이 보고되곤 하였다. 이러한 현상에 주목하여 우리나라 기업에 내포된 무형자산의 시장가치에 대한 현황 및 이에 중요하게 영향을 미치는 요인을 분석하고자 하였다. 이를 위해 2002년부터 2014년까지 코스닥시장에 등록된 946개 비금융기업이 표본으로 사용되었다. 분석결과, 먼저 표본집단의 무형자산성 가치배율{(시가총액-장부순자산)/장부순자산}은 연평균 2.5195(금융위기전 6년은 3.7688, 금융위기후 6년 1.7231)인 것으로 나타났다. 한편 무형자산성 가치는 제조업(-), 연구개발비(+), 기업집단이미지(+), 한국어 상호(-), 신용평점(+), 장부상 무형자산비중(+), 수출비중(+), 기업규모(+)에 의해 중요하게 영향을 받는 것으로 나타났다. 이때 제조업, 연구개발비, 기업집단이미지, 광고선전비는 금융위기 전과 후에 따라 차별적으로 나타나, 이들 변수는 경제환경에 따라 무형자산성 가치에 미치는 영향이 상이함을 보여주었다. 기술력 및 브랜드, 신용이 무형자산성 가치에 중요하게 영향을 미치는 이러한 분석결과는 우리나라 기업의 무형자산성 가치 및 영향요인 등에 관한 실증적 자료로 제공되어, 성숙된 지식정보 경제환경에서 경영성과 증대 및 기업가치 향상을 위한 전략개발의 자료로 활용될 수 있을 것이며, 우리나라 기업의 저평가 논란 및 배경에 대한 시사점을 제공할 것으로 기대된다. 또한 본 연구에서 도입된 무형자산성 가치 개념과 배율은 무형자산 및 관련분야 연구에 효과적인 도구로 활용될 가능성과 더불어 연구영역의 확대에 기여할 것으로 기대된다.

Abstract

This study empirically analyzed the relation of the enterprise’ comprehensive intangible market values with intangible assets for the companies listed on the Korea Exchange(KOSDAQ). The sample used in this research consists of 946 non financial firms, over the period from 2002 to 2014. Whereas the existing papers that evaluated the financial performances or total market prices of the company’s intangible assets. In this study was used new concept named the intangible market value ratio, the formula of it is as follows: (aggregate market value amounts - net assets on books) / net assets on books, and examined the relation of the corporate’s intangible market value ratio with intangible asset factors, such as brand, human, credit, and technology. Empirical results are summarized as follows. First, annual average intangible market value ratio for the 13 years is 2.5195(6 year before financial crisis is 3.7688 and 6 year after crisis is 1.7231). This means that Korean corporation's intangible asset values higher than its capitals and It means that Korean company not be undervalued. Second, the determinants of the firms that relatively higher intangible values are non-manufacturing industries, R&D ratio, image the enterprise integration, foreign language company name, credit score, intangible assets portion on books, exports, and firm's size. These results are provided on the usefully empirical base for the intangible assets using strategy and provided on the implications about Korea Discount. Moreover, the new concept and ratio used in the study is expected to be used the more useful as a tool for the measuring of intangible market values and testing of intangible assets.

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