기업특성에 따른 자산재평가와 기업가치
The Value Relevance of Property, Plant and Equipment-Revaluation
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초록
본 연구는 2008년부터 2011년까지의 기간동안 유형자산에 대해 재평가를 하여 재무상태표에 재평가잉여금으로 인식한 기업과 원가모형을 유지하거나 혹은 재무제표에 인식하지 않고 주석으로 공시한 기업간에 재무적 특성에 차이가 있는지를 알아보고, 재무제표에 인식한 경우 재평가잉여금(DIFF)이 부채비율, 손익여부, 외국인지분율, 기업규모 등의 기업특성에 따라 기업가치에 다르게 영향을 주는지를 보고자 하였다. 연구결과는 다음과 같다. 첫째, 재무상태표에 재평가잉여금으로 인식한 기업이 원가모형을 유지하거나 혹은 주석으로 공시한 기업보다 PBV(주당 장부가치)와 EPS(주당순이익) 및 FORE(외국인지분율)는 유의하게 더 낮으며 DEBT(부채비율)와 SIZE(규모)는 더 큰 것으로 나타나 기업특성에 있어 차이가 있는 것으로 나타났다. 둘째, 재무상태표의 재평가잉여금은 3월의 종가를 기업가치의 대용치로 한 분석에서 양의 영향을 주고 있음을 확인하였다. 셋째, 기업의 특성, 즉 부채비율, 이익여부, 외국인지분율 등에 따라 DIFF가 기업가치에 다른 방향으로 영향을 주고 있는 것으로 나타났다. 부채비율이 상대적으로 높은 기업에서는 재평가잉여금은 음, 낮은 기업에서는 양의 계수부호를 갖고, 이익기업에서는 양, 손실기업에서는 유의하지 않으며, 외국인지분율이 높은 기업에서는 양, 낮은 기업에서는 음의 계수를 갖는 것으로 나타났다. 이러한 결과는 자산재평잉여금의 기업가치 관련성은 기업의 특성에 따라 차이가 날 수 음을 의미한다.
Abstract
Asset revaluation has been early adopted from 2008 by the Fast Track Program. It is done in accordance with the regulation(No. 1016) in K-IFRS, allowing firms to have discretion in choosing between “Cost Model” and “Revaluation Model” in the tangible asset after acquisition. Also K-IFRS allows firms to have discretion in choosing between recognize in financial statements and public announcement with comments. This study examines whether there are any difference in financial characteristics between companies which took part in asset revaluation and companies which did not asset revaluation in Korean Stock Exchange for 2008-2011. And this study verify overall whether revaluation surplus has positive sign on stock price and difference sign on stock price according to firm's characteristic. The results are like followings. First, PBV and EPS, FORE(foreign ownership) in firms that undergo asset revaluation are lower, DEBT and SIZE are bigger than firms that did not undergo asset revaluation or did not recognize in financial statements. Second, revaluation surplus has positive sign on relevance of stock price. Thirdly, the revaluation surplus reacts differently depending on firm's characteristic; debt ratio, profit or loss, foreign ownership.
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