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사회적 책임활동과 투자효율성 및 현금보유의 가치관련성

Corporate Social Responsibility Activities, Investment Efficiency and Value of Cash Holdings

최미화
한국국제회계학회 (Korea International Accounting Association)|2016.02|국제회계연구 (Korea International Accounting Review)|제65호|pp. 333-356|DOI 10.21073/kiar.2016..65.014

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CSR투자효율성Investment EfficiencyValue of Cash Holdings과잉(과소)투자현금보유의 가치관련성Over(Under) Investment

초록

본 연구는 사회적 책임(corporate social responsibility: CSR)활동 이행에 대한 효과가 투자효율성 및 현금보유의 가치관련성에 영향을 미치는지 알아보고자 한다. 최근까지 CSR활동의 기업성과에 대한 연구에 있어 일관된 결과가 보고되지 못하기에 본 연구는 다른 측면에서의 분석을 시도하고자 한다. 기존연구에서 CSR의 기업성과는 주로 재무성과 관련성과 다루어졌으나, 본 연구는 CSR활동기업의 투자가 효율적 의사결정을 향상시키는지, 또한 이러한 기업의 보유현금이 가치관련성을 개선시키는지를 알아보고자 한다. 2000년부터 2010년까지의 유가증권 상장기업을 대상으로 실증분석한 결과는 다음과 같다. 첫째, CSR활동은 과잉투자가 감소하여 비효율적인 투자가 감소하는 것으로 나타났고, 우수한 CSR성과 기업에서도 유사한 결과를 나타남으로서, CSR활동 기업은 회계정보의 품질 및 신뢰성이 우수하고 정보비대칭의 감소로 투자에 있어서도 효율적인 의사결정을 하는 것을 일부 확인할 수 있었다. 둘째, CSR활동기업이 그렇지 않은 기업에 비해 현금보유의 가치관련성이 증가하는지를 분석한 결과는 유의성을 확인할 수 없었고, CSR성과가 우수한 기업의 현금보유는 가치관련성이 향상됨을 확인할 수 있었다. 선행연구에서 주로 CSR의 재무성과 관련성 등을 주로 다룬데 반해, 본 연구는 CSR의 경제적 효과에 대한 결론이 혼재된 시점에서, 다른 관점에서의 접근은 새로운 방향성을 제시할 수 있다는 점에서 의의를 찾을 수 있다.

Abstract

This study examines the effect of corporate social responsibility(hereafter CSR) on investment efficiency and value of cash holdings. While CSR has been interpreted as a charitable expenditure for the various stakeholders in society from the moral point of view, CSR has recently been used as a strategy to secure a sustainable growth strategy or competitive advantage as a part of investment. Investment decision of a company is one of the most important decisions granted to executives. Using the Korean non-financial firms listed on the KOSPI market over the 2000-2010 period, I examine the effects of CSR on a firm’s cash holding value and investment efficiency. The main results of this study can be summarized as follows. First, I found that CSRcompanies have higher investment efficiency, compared to non-CSRcompanies. Specifically, I find that firms with higher CSR levels are less likely to invest in negative NPV projects(overinvestment). Second, CSRcompanies have positive effect on value of cash holdings. This results show that the cash holdings in firms with high CSR firms are more likely to be reflected to the firma value. Finally, I find that firms with higher CSR levels are more profitable and valuable, a consequence I partially attribute to efficient investments and value of cash holdings. This study provides evidence that CSR companies have low information asymmetry and high quality of accounting information, which lead to investment efficiency.

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