CSR과 기업성과 및 현금보유가치
Corporate Social Responsibility Activities, Firm Value and Value of Cash Holdings
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초록
본 연구는 사회적 책임(CSR)이행성과에 대한 기업성과를 알아보며, 또한 CSR에 대한 투자가치 효과를 보유현금의 가치관련성을 통해 알아보고자 다음과 같은 방법으로 선행연구를 확장하였 다. 첫째, CSR활동과 재무성과 관련성에 대한 선행연구들의 일반화한 연구결과가 없는지라 본 연구는 CSR활동성과와 기업성과에 있어 정교한 방법론을 이용하여 관련성을 검증하고자, 비정상 시계열일 가능성에 주목하여 오차수정모형을 실시하고, 인과관계 검정을 통해 관련 요인들의 원 인 및 결과관계를 알아봄으로써, 기존의 기업성과만을 다루던 분야를 확장하고자 하였다. 둘째, CSR이행성과가 현금 보유의 가치관련성에 미치는 영향을 알아봄으로써 CSR활동에 대한 효과를 기업성과측면만 다룬 것이 아니라, 현금자산을 통해 투자가치를 알아보고자 하였으며, 기업성과 를 조절변수로서의 역할도 알아보았다. 분석결과, 첫째, CSR이행성과는 기업성과를 향상시키는 것으로 나타났으며, 이들은 양방향간의 인과관계가 있었다. 둘째, 투자자가 CSR기업의 보유현금 을 기업의 가치에 긍정적인 영향으로 인식하고 있음을 확인하였으나, 기업성과가 좋은 기업에서 의 CSR활동이행성과와 현금보유의 가치관련성은 음의 관련성을 나타냈다. 선행연구에서 주로 CSR활동－기업가치 등의 직접적 관련성을 다룬데 반해 본 연구는 이들의 인과관계를 체계적으 로 밝히고 또한 기업성과에 따라 CSR이행성과가 현금보유의 가치에 차별적 역할을 하는지를 다 루었기에 CSR의 효과에 대한 결론이 혼재된 시점에서 다른 관점에서의 접근 및 방법론은 새로운 방향성을 제시할 수 있다는 점에서 의의를 찾을 수 있다.
Abstract
This study examines the effect of corporate social responsibility(hereafter CSR) on corporate performance and value of cash holdings. While CSR has been interpreted as a charitable expenditure for the various stakeholders in society from the moral point of view, CSR has recently been used as a strategy to secure a sustainable growth strategy or competitive advantage as a part of investment. Using the Korean non－financial firms listed on the KOSPI market over the 2003－2011 period, We examine the effects of CSR on a firm’s cash holding value and corporate performance. The main results of this study can be summarized as follows. First, We found that CSR companies have higher corporate performance, compared to non－CSR companies. Second, CSR companies have positive effect on value of cash holdings. This results show that the cash holdings in firms with high CSR firms are more likely to be reflected to the firma value. Finally, We find that firms with higher CSR levels are more profitable and valuable, a consequence I partially attribute to corporate performance and value of cash holdings. This study provides evidence that CSR companies have low information asymmetry and high quality of accounting information which lead to corporate performance.
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