주가 가격제한폭 확대에 따른 회계이익의 가치관련성 변화 연구
The Study on the Change in Earnings Relevance Driven by Widening Daily Stock Price Limits
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2015년 6월 15일부터 코스피(KOSPI) 시장과 코스닥(KOSDAQ) 시장의 가격제한폭이 전일 종가 대비 ±15%에서 ±30%로 확대되었으나, 아직까지 가격제한폭 확대 시행된 지 4년여가 지난 현 시점에서도 이와 관련한 회계학 분야의 연구는 거의 보고되지 않았다. 회계정보가 주가를 일정 부분 설명한다는 측면에서 가격제한폭 확대는 회계정보의 가치관련성에도 일정 부분 영향을 미칠 것으로 예상할 수 있다. 이에 본 연구에서는 주식 가격제한폭 확대에 따라 회계이익의 가치관련성에 변화가 있는 지를 실증적으로 분석하였다. 연구기간은 가격제한폭 확대가 시행된 2015년을 기점으로 이전 2년과 이후 2년으로, 총 개 2,229 기업연도이다. 실증분석 결과, 2015년 6월 15일 가격제한폭이 15%에서 30%로 확대에 따라 그 이전 기간에 비해 이후 기간의 회계이익의 가치관련성이 증가된 것으로 나타났다. 또한 이는 당기순이익이 양(+)인 기업만을 대상으로 실시한 추가분석에서도 지지되었다. 따라서 자본시장의 참여자들이 가격제한폭 확대 이후 투자 리스크(risk)가 증가됨에 따라 상대적으로 신뢰할 수 있는 회계이익에 대한 의존도를 높인 것으로 판단된다. 한편, 추가분석에서는 기업규모 및 산업별로 가격제한폭 확대에 따른 회계이익의 가치관련성 변화에 차이가 있음을 확인할 수 있었다. 본 연구는 2015년 6월 15일 가격제한폭 확대에 따른 회계이익의 가치관련성 변동을 검증함으로써 가격제한폭 확대가 회계정보에 미치는 영향을 검증한 첫 연구라는 점에서 그 의의가 있다.
Abstract
As of June 15, 2015, as the price limits of the KOSPI and KOSDAQ markets have expanded from ± 15% to ± 30% of the previous day's closing price, there has been an increased interest in the impact of these changes on the stock market. It is estimated that four years after the expansion of the price limit, the evaluation is generally positive for the capital market. Since the increase in price limits, stock trading volume and stock trading value have increased while share price volatility has decreased, which is expected to have a positive effect on the development of a healthy capital market. However, since the price limit has yet to be extended, it is only about half a year ago. In this study, we analyzed whether there is a change in the value relevance of accounting profits with increasing price limits. As a result of the empirical analysis, the value relevance of the accounting profits of the subsequent period increased with the increase of the price limit from 15% to 30% in June 2015. As a result, participants in the market are considered to increase their reliance on accounting information due to increased risk due to an increase in price limits. And this result is supported by various additional analysis. This study is meaningful in that it is the first study to examine the effect of the price restriction expansion on the value relevance of accounting profits in June 2015.
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