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기업의 투자기회가 재량적 발생액으로 측정된 이익의 질에 미치는 영향 : 대형회계법인의 역할을 중심으로

Association between Investment Opportunity and Earnings Quality : Mediating Role of Large Accounting Firms

김정모
한국국제회계학회 (Korea International Accounting Association)|2021.12|국제회계연구 (Korea International Accounting Review)|제100호|pp. 255-283|DOI 10.21073/kiar.2021..100.011

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이익조정earnings management재량적 발생액discretionary accruals대형회계법인earnings quality이익의질투자기회집합investment opportunity setbig 4 accounting firms

초록

[연구목적] 본 연구는 기업의 투자기회에 따른 대형회계법인의 감사인 선임 여부가 차별적인지검증하고, 투자기회의 증가에 따른 이익조정의 증가가 대형회계법인의 감사인 선임으로 억제되는지 검증하고자 한다. [연구방법] 본 연구의 목적을 달성하기 위해 2013년부터 2020년까지를 표본 기간으로 하여, 국내상장사들을 대상으로 투자기회집합(IOS)과 Kothari et al.(2005) 방식에 따른 재량적 발생액을 추정하여 투자기회와 대형회계법인 선임 여부 사이의 관계와, 투자기회의 증가에 따른 이익조정의 증가가대형회계법인의 선임 여부에 따라 차별적인지를 관찰하였다. 또한, Heckman의 2－stage 검증을 통해 실증분석 결과의 강건성을 검증하였다. [연구결과] 실증분석 결과, 투자기회가 높은 기업일수록 대형회계법인을 선임하는 경향이 높은것으로 나타났으며, 이익조정과 투자기회 사이에 양(＋)의 관계가 있음이 관찰되었다. 이러한 양(＋) 의 관계는 대형회계법인을 선임하는 경우 약화되는 것으로 나타났으며, Heckman의 2－stage 검증에서도 이러한 결과는 유의한 것으로 나타났다. 추가 분석에서는 차기의 차입 부채 조달금리가 투자기회와 양(＋)의 관계가 있으며, 이러한 양(＋)의 관계 역시 대형회계법인을 선임하는 경우 약화되는 것이 관찰되었다. [연구의 시사점] 본 연구는 투자기회와 관련된 문헌에 회계 측면에서의 추가적인 증거를 제시한다. 또한, 본 연구의 실증분석 결과는 기업들이 투자기회의 증가에 따라 기업이 더 높은 수준의 재량적 발생액을 보고한다는 점을 제시하며 이는 성장성이 높은 기업에 대해 자본시장의 투자자, 감사인, 정부 당국의 관심이 필요함을 시사한다. 또한, 대형회계법인의 선임이 이러한 관계를 약화시킨다는 본 연구의 실증분석 결과는 감사인 지정제의 운영에 있어서 시사점을 제공한다. 추가 분석에서 관찰된 결과는 높은 투자기회를 가진 기업들이 대형회계법인의 선임을 통해 얻을 수 있는 경제적인 효익을 제시함으로써 실무적인 시사점을 제공한다.

Abstract

[Purpose] The purpose of this study is to investigate the relationship between investment opportunities and big 4 auditors, and whether the relationship results in a lower likelihood of earnings management. [Methodology] To investigate the research purposes, I use KOSPI and KOSDAQ firms during the period from 2013 to 2020. This study empirically tested hypotheses by measuring investment opportunities and earnings management following methods suggested by prior literature. [Findings] Empirical evidence suggests that firms with higher investment opportunities are more likely to choose big 4 accounting firms as their auditor. Further, firms' investment opportunities are positively associated with earnings management, but the association is weakened by the big 4 auditors. Additional analysis suggests that the cost of debt in year t＋1 is positively associated with the investment opportunity set, but the association is weakened by hiring big 4 auditors. [Implications] This study provides additional empirical evidence of investment opportunity literature from Korea incorporating accounting issues. Also, this study provides the practical implication for investors and governing bodies that firms' investment opportunities are associated with earnings management. Further, empirical evidence suggests that it is important to consider the investment opportunities when capital market participants assess or set legislation of mandatory auditor designation regulation for firms with high investment opportunities. Empirical evidence gathered with the additional analysis provides the economic benefit of hiring big 4 auditors for firms with high investment opportunities.

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