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최대주주 변경이 재무제표 비교가능성에 미치는 영향

The Effect on the Change of Largest Shareholder on Financial Statements Comparability

정남철|이상혁
한국국제회계학회 (Korea International Accounting Association)|2023.06|국제회계연구 (Korea International Accounting Review)|제109호|pp. 1-25|DOI 10.21073/kiar.2023..109.001

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정보비대칭information asymmetry비교가능성최대주주 변경comparability감사인 교체auditor changethe change of largest shareholder

초록

[연구목적]본 연구는 기업의 최대주주 변경이 재무제표 비교가능성에 미치는 영향을 조사한다. 선행연구에 따르면 최대주주 변경은 기업의 위험과 경영환경의 불확실성을 나타내는 징후로 작용하는 바, 이것이 차기의 재무제표 비교가능성에 어떠한 영향을 미치는지를 분석한다. [연구방법]상기 연구목적을 위하여 한국채택국제회계기준 도입 이후 2011년부터 2019년까지의 9,937 기업－연도를 연구표본으로 설정한다. 최대주주 변경자료는 Data－Guide에서 입수하여 분석하고, 재무제표 비교가능성은 De Franco et al.(2011)의 방법론에 따라 측정한다. [연구결과]분석 결과, 당기 중 기업의 최대주주 변경과 차기 재무제표 비교가능성 간에는 유의한 음(－)의 관련성이 나타났다. 이는 최대주주가 변경된 기업은 경영환경의 불확실성과 정보비대칭 정도가 높고, 경영자에 대한 성과의 압박과 경영자의 기회주의적인 보고행태가 증가하여 전반적인 재무보고품질이 낮음을 시사하는 결과이다. 그리고 최대주주 변경과 비교가능성 간의 음(－)의 관련성은 감사인이 교체될 경우 더욱 두드러지게 나타나, 감사인 교체가 병행된 최대주주 변경이 투자자에게 위험신호로 작용할 수 있음을 제시한다. [연구의 시사점]본 연구는 기업의 지배구조 변화를 초래하는 최대주주 변경이 재무제표의 유용성과 직접적으로 관련된 비교가능성과 실증적으로 관련됨을 보여, 최대주주 변경이 단순한 경영환경 변화가 아닌 재무보고품질에 영향을 미치는 중요사건임을 재확인한 공헌점이 존재한다. 또한 최대주주와 감사인이 동시에 변경될 경우 재무제표 유용성이 더욱 저하됨을 보여, 주기적 감사인 지정제도 등 감사인 교체가 빈번한 현 제도하에서 자본시장 참여자와 감독당국에 정책적 시사점을 제시한다.

Abstract

[Purpose]This study examines the effect of a change in the largest shareholder of a company on the comparability of financial statements. According to previous studies, a change in the largest shareholder serves as a sign of corporate risk and uncertainty in the business environment. We analyze whether the change in the largest shareholder affects financial statements comparability. [Methodology]The sample is based on 9,937 listed firms－years that have disclosed the largest shareholder change over the nine years from 2011 to 2019 after the introduction of the Korea International Financial Reporting Standards. We obtained the largest shareholder change data from Data－Guide, and measured the financial statements comparability according to De Franco et al.(2011). [Findings]We found a significant negative relationship between the change in the largest shareholder of a company during the current year and the financial statement comparability of next year. This result suggests that firms with a change in the largest shareholder have a high level of uncertainty and information asymmetry in the business environment, and an increase in performance pressure and opportunistic reporting behavior on managers, resulting in low financial reporting quality. And this relationship was more prominent when the auditor is also replaced, suggesting that a change in the largest shareholder accompanied by a turnover of the auditor could act as a risk signal to investors. [Implications]This study shows that the change of the largest shareholder is related to comparability, suggesting that the change of the largest shareholder is not a simple case in the business environment, but an important event that affects financial reporting quality. In addition, it shows that the usefulness of financial statements is further reduced when the largest shareholder and auditor are changed concurrently, suggesting policy implications to capital market participants and supervisory authorities under periodic auditor designation.

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