본문 바로가기
KERD
논문KCI 등재

미국 정책금리 인상에 따른 주요지표 영향 연구

A Study on the Influence of Major Indicators on the U.S. Policy Rate Increase

서기수|강희건
한국금융정보학회 (Financial Information Society of Korea)|2023.06|금융정보연구 (Review of Financial Information Studies)|제12권 제2호|pp. 31-62|DOI 10.35214/rfis.12.2.202306.002

0

조회

0

다운로드

2

인용

0

참고문헌

키워드

환율콜금리Exchange Rate금 가격Call RateKOSPI지수Gold PriceKOSPI200 index미국국채금리유가(WTI)US Government BondsOil Price(WTI)Oil Price (WTI)

초록

2020년 이후 전 세계적으로 COVID-19 발생으로 불안한 경제를 살리기 위해 경쟁적인 양적완화 정책과 러시아-우크라이나 전쟁 등 정세불안으로 원자재값 상승이 동시에 발생하면서 과도한 인플레이션 시대에 직면하게 되었다. 이에 미국을 중심으로 한 각국의 정책금리 인상이 진행되고 있고 국가별 금리 및 주식과 금융, 원자재 시장에 많은 영향을 미치고 있다. 이에 본고에서는 2000년 1월 1일부터 2022년 3월 22일까지 일 단위 데이터(총 8,117일)에 대해 미국 정책금리의 상승구간에서 한국 3년 국고채금리, 콜금리, 원달러 환율, 코스피200지수, 코스닥지수, 다우산업지수, S&P500지수, 나스닥, 금선물, 원유선물들과 미국 3개월 국채금리와 관계성을 분석하였다. 또한, 상승구간에서 각 주요 포인트별 전후 일정 기간 그리고 한미 정책금리 역전시기에 대해 같은 변수들을 이용하여 분석을 진행하였다. 분석결과로는 첫째, 우선 전체 구간에 대한 결과, Granger 인과관계분석을 통해 미국 3개월 국채금리는 원달러 환율, 코스피200지수, 다우산업지수, 원유선물에 대해 예측력을 가졌지만 상승 구간만 고려할 경우, 미국 국채금리가 영향을 미치는 정도가 크게 줄어들거나 사라짐을 확인했다. 둘째, 2회의 역사적 상승구간 중, 중간에 미국 국채금리의 영향을 미치는 변화를 확인하기 위해 3개의 특정 시기를 기준으로 150일씩 데이터를 이용하여 Granger 인과관계분석을 진행하였고 각 지점에 따라 미국채금리가 변수들에 대해 예측력이 증가, 감소가 반복적으로 나타난다는 것을 확인 할 수 있었다. 셋째, 각 상승구간 내에서 미국과 한국금리의 상호 역전 구간에서 미국정책금리와 각 변수별로 Granger 인과관계를 검정한 결과, 즉, 첫 번째 상승구간에서는 한국금리가 높을 때, 콜금리에 대해 예측력이 상승하였으며, 두 번째 상승구간에서는 미국금리가 높을 때 원달러 환율에 대해서는 예측력이 감소하였지만, 한국금리가 높을 때는 금가격의 예측력이 증가하였다. 즉, 한국의 정책금리가 미국의 정책금리보다 높을 때, 미국국채금리의 변수들에 대한 예측력이 더 높다고 판단 할 수 있다.

Abstract

In 2022, inflation has been caused in many countries since excessive policies for economic recovery with respect to COVID-19 (e.g. Quantitative Easing), increasing raw materials by Russia-Ukraine war. As a result, policy interest rate is being increased in each country following US. In particular, the increasing for US interest rate has a significant impact on interest rates as well as stocks, finance, and commodity markets for each country. In this paper, we define an increasing periods for US interest rate in a daily unit from 01/01/2000 to 03/22/2022 (8,117 days). For the increasing periods, we confirm the relation between U.S. 3-month Treasury yield and variables which are KOREA 3-year Treasury yield, Call Rate, USD/KRW Exchange rate, KOSPI200, KOSDAQ, Dow Industrial Index, S&P500 Index, NASDAQ Index, GOLD, WTI. And we perform a relation analysis between each variables and usa rate with respect to 150 days before and after of importance points and the inversion period for US interest rate and Korea interest rate, respectively. As a results, first, through Granger causality, USA_GB has the significant effect for EX_R, KOSPI200, DOW_IND, WTI. But, when we consider the period when USA_R is increasing, the effect is decreasing overall for variables. Second, in each increasing period, in order to confirm the difference for effect of USA_GB, we apply the data which is 150 days before and after based on 3 specific points to Granger causality. We confirm that the effect of USA_GB appears increasing or decreasing for variables, repeatedly. Third, we separate each increasing period into the inversion period of USA_R and KOR_R and apply these period to Granger causality. In the first increasing period, when KOR_R is bigger than USA_R, CALL_R for significance is increasing. In the second increasing period, EX_R for significance is decreasing when USA_R is bigger than KOR_R. But, GOLD for significance is increasing, inversely. Therefore, we can conclude that USA_GB has greater significance for variables when KOR_R is bigger than USA_R.

참고문헌 (29)

  1. 김순옥, "미국 금리 인상이 한국 및 중국에 미치는 영향 연구", 경영교육저널, 27(1), pp.117~131 (2016)
  2. 김종혁, "한･미 금리 동조화 현상과 금융안정", 금융안정연구, 21(1), pp.45~77 (2020), 예금보험공사[DOI]
  3. 박재환, "미국 연방정책금리 조정효과가 국내 국고채시장에 미치는 영향", 한국콘텐츠학회 논문지, 13(9), pp.344~354 (2013), 한국콘텐츠학회[DOI]
  4. 금융 포커스: 과거 사례에 비추어 본 미국 금리인상 속도에 대한 평가와 시사점, "박종규", 한국금융연구원, 10~11, pp.주간금융브리프, 25(2) (2016)
  5. 어르덩, "미국의 금리변화가 일본 및 한국경제에 미치는 파급효과에 관한 연구", 박사, pp.2020
  6. 원유동, "Granger-Causality모형을 이용한 한미 채권시장간의 관계", 산업경제연구, 18(6), pp.2657~2670 (2005), 한국산업경제학회
  7. 이경모, "미국의 금융정책이 한국의 금융정책에 미치는 영향", 산업경제연구, 34(6), pp.1477~1497 (2021), 한국산업경제학회
  8. 장한익, "해외국채금리에 대한 국내국채금리의 동조화 변화 분석", 국제경제연구, 23(4), pp.63~102 (2017), 한국국제경제학회[DOI]
  9. 정순호, "미국 금리 스프레드를 이용한 한국 금리 스프레드 예측 모델에 관한 연구 : SVR-앙상블(RNN, LSTM, GRU) 모델 기반", 한국산업경영시스템학회지, 43(3), pp.1~9 (2020), 한국산업경영시스템학회[DOI]
  10. 정재호, "아파트가격지수와 민간소비의 동적 연관성", 부동산학보, (59), pp.139~149 (2014), 한국부동산학회
  11. 정현석, "미국 시장금리가 우리나라 수익률곡선에 미치는 비대칭적 영향 분석", 경제학연구, 65(4), pp.159~202 (2017), 한국경제학회[DOI]
  12. 조갑제, "미국 금리의 한국에 대한 전파 효과: Trilemma 가설의 분석", 아태연구, 26(1), pp.73~95 (2019), 국제지역연구원[DOI]
  13. 최남진, "미국의 통화정책이 아시아 실물경제에 미치는 영향: 한국, 중국, 일본의 환율충격을 중심으로", 국제지역연구, 20(2), pp.3~23 (2016), 국제지역학회
  14. Atesoglu, H. S., "Monetary transmission—federal funds rate and prime rate", Journal of Post Keynesian Economics, 26(2), pp.357~362 (2003)
  15. Atesoglu, H. S., "Monetary policy and long-term interest rates", Journal of Post Keynesian Economics, 27(3), pp.533~539 (2005)
  16. Bongard, M., "Connecting the dots : Market reactions to forecasts of policy rates and forward guidance provided by the Fed", International Journal of Finance and Economics, 26(1), pp.684~706 (2019)
  17. Bu, C., "A unified measure of Fed monetary policy shocks", Journal of Monetary Economics, 118, pp.331~349 (2021)
  18. Cachanosky, N., "The Federal Reserve's response to the COVID-19 contraction: An initial appraisal", Southern Economic Journal, 87(4), pp.1152~1174 (2021)
  19. Cheung Y. W., "Does the Chinese Interest Rate Follow the US Interest Rate?", International Journal of Finance and Economics, 13, pp.53~67 (2007)
  20. Interdependence between the Euro Area and the US: What role for EMU?, "Ehrmann, M.", ECB, ~, pp.Working Paper, No. 200 (2002)
  21. Fuhrer, J. C., "Monetary Policy Shifts and Long-Term Interest Rates", Quarterly Journal of Economics, 111(4), pp.1183~1209 (1996)
  22. Fung, G. G., "The inter-national transmission of eurodollar and US interest rates: a cointegration analysis", Journal of Banking and Finance, 16(4), pp.757~769 (1992)
  23. Oil prices, exchange rates and interest rates, "Kilian, L", CESifo, ~, pp.Working Paper Series, No. 7484 (2019)
  24. Lin, Che-Chun, "House prices, rental costs, and mortgage interest rates", International Journal of Strategic Property Management, 25(5), pp.356~368 (2021)
  25. Robert, H., "Time Series Analysis and its Applications" (2000), Springer
  26. Swanson, P. E., "Capital market integration over the past decade: The case of the US dollar", Journal of InternationaI Money und Finance, 6(2), pp.215~225 (1987)
  27. Benign Neglect of the Long Term Interest Rate, "Turner, P.", BIS, ~, pp.Working Papers, No. 403 (2013)
  28. Warnock, F. E., "International capital flows and U.S. interest rates", Journal of International Money and Finance, 28(6), pp.903~919 (2009)
  29. Yang, J., "Causal Links between US and Eurodollar Interest rates: Further Evidence", Applied Economics, 39(2), pp.135~144 (2007)

관련 논문AI추천

미국 통화정책이 국내 금융시장 및 자금유출입에 미치는 영향: TVP-VAR 모형 분석강태수, 서현덕한국은행 · 경제분석2019 · 제25권 제2호미국의 금리정책과 한국·일본 주식시장 변동성 간의 관계 분석최남진경영경제연구소 · 경영경제연구2016 · 제38권 제2호주요국 금리 및 스프레드 동조화 현상과 요인에 관한 연구: COVID-19 팬데믹 전후 국가 간 비교를 중심으로백재승, 최진영한국기업경영학회 · 기업경영연구2024 · 제31권 제6호미국 연방준비제도(FED)의 금리 결정이 미국 경제에 미치는 영향에 관한 연구김대석, 김재현, 박상영, 이민우한국IT정책경영학회 · 한국IT정책경영학회 논문지2025 · 제17권 제1호미국 통화정책이 국내 채권 및 외환스왑시장에 미치는 영향권용오, 김미라, 소인환한국은행 · 경제분석2021 · 제27권 제1호기준금리 변동이 주식수익률에 미치는 영향에 관한 연구정희석한국무역보험학회 · 무역금융보험연구2022 · 제23권 제5호

이 간행물의 다른 논문 (4건)

비금융 대안정보의 신용리스크 예측에 미치는 효과: 미시데이터 기반의 실증분석과 이의 시사점박수진, 조만, 신승도, 김영일pp. 1-30발행 및 유통시장에서 ESG 채권의 가격 프리미엄에 대한 연구전진규pp. 63-88퇴직연금에서의 위험자산 선택요인 분석: 사업장 특성을 중심으로최수정pp. 89-108확정급여형 퇴직연금의 동적 자산배분이동행, 장봉규, 박지환, 김도연pp. 109-134
원문 보기