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외국인투자자의 경영참가와 주가행태

Foreign Investor’s Participation in the Management and Stock Price

박준우
한국국제경영학회 (Korean Academy of International Business)|2012.12|국제경영연구 (International Business Journal)|제23권 제4호|pp. 65-88

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Stock Price주가외국인투자자Foreign Investor경영참가Participation in the Management
주제분류경영학

초록

본 연구는 외국인투자자의 국내 기업에 대한 투자, 특히 경영참가를 동반하는 투자가 그 기업의 주가에 장기적 또는 단기적으로 어떠한 영향을 미치는 지를 조사하는 것이다. 이러한 분석과정을 통하여 외국인투자자의 국내 기업에 대한 영향력을 재조명하고자 한다. 실증분석 결과를 요약하면 다음과 같다. 첫째, 외국인투자자의 경영참가는 단기적으로 양(+)의 초과수익률을 보였다. 이것은 외국인투자자의 국내기업에 대한 경영참가는 경영자를 감시하여 대리인비용을 줄여서 경영성과를 향상시킬 것이라는 투자자의 기대가 반영된 것이라고 할 수 있다. 둘째, 외국인투자자의 경영참가공시 이후의 주가의 장기성과를 살펴본 결과 주가는 3년 동안 대체적으로 양(+)의 초과수익률을 보이는 것으로 나타났으나 통계적으로는 유의하지 않았다. 셋째, 외국인투자자의 경영참가 이후 경영성과 지표가 향상되었다. 이와 같은 결과는 외국인의 경영참가는 뛰어난 선진경영기법과 경영자에 대한 감시를 통하여 효율적인 경영을 한 결과로 경영성과의 향상을 가져오고 이것이 주가의 상승으로 이어진 것으로 해석할 수 있다.

Abstract

Since the capital market has been opened in Korea, the importance of foreign investors has gradually risen up the concerns. However, up to now, some arguments have been made on whether the foreign investors have affected positively to the domestic stock market, or not. Numerous studies have been doing in this topic for that reason. The purpose of this study is to investigate the influence of the stock prices when foreigners invest to the domestic firms, especially with participation in management, while it would be under the assumption that the influences of foreign investors to the domestic firms would be positive(+). Much previous studies mainly did research about the effect of disclosure on the foreign investment, the author expands the scope of study on observing the long- term performance of the stock price and the management performance. The results are summarized as follows. Firstly, It turns out that the managing participation of the foreign investors have a positive(+) AR(abnormal return) in the stock market. This results may imply that investors expect the management performance improved by foreign investor. Namely, it is based on the reflection of their expectation that foreign investors can watch on the firm's managers and fall down the agent cost. Secondly, since foreign investors are disclosed on the managing participation, the stock prices have shown a positive(+) BHAR and CAR, approximately for 3 years. Thirdly, since foreign investor take part in Korean firm management, their performance is improved. These results mean that the participation of foreign investors in the management have taken a effective management into the firms through their advanced business and monitoring management skill. Furthermore they have a improved performance of firms and a rise of stock price.

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