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확정기여형 퇴직연금 가입자의 리밸런싱 효과 분석

Rebalancing Effect on the Members of Defined Contribution Plans

이경희|송인욱|배종원
금융감독원 (Financial Supervisory Service)|2020.10|금융감독연구 (Journal of Financial Regulation and Supervision)|제7권 제2호|pp. 133-158|DOI 10.23229/fss.2020.7.2.004

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InertiaRebalancing확정기여형 퇴직연금Defined Contribution리밸런싱전문가 리밸런싱디폴트옵션Wrap Account
주제분류경제학

초록

본 연구는 퇴직연금 운용관리기관이 보유한 확정기여형제도 가입자의 계좌 정보를 활용하여 적립금에대한 리밸런싱 효과를 실증적으로 분석하였다. 전체 표본을 리밸런싱 수행 여부에 따라 구분하면 리밸런싱을 수행한 집단의 연평균 수익률이 리밸런싱을 수행하지 않은 집단에 비해 0.36%p 높은 것으로 나타났다. 회귀분석 결과에서도 리밸런싱과 수익률 사이에 통계적으로 유의한 양(+)의 관계가 나타났다. 디폴트옵션이나 기금형제도 도입의 효과를 가늠하기 위해 본인이 직접 리밸런싱을 하거나 퇴직연금 랩(wrap account)을 통해 전문가 리밸런싱을 수행한 집단을 구분하여 분석하였다. 직접 리밸런싱을 수행한집단에 비해 전문가 리밸런싱을 활용한 집단의 수익률이 0.30%p 높았으며, 회귀분석 결과에서도 통계적으로 유의한 양(+)의 관계가 나타났다. 이러한 회귀분석 결과는 사업장 규모를 중소형 사업장과 대형 사업장으로 구분할 경우에도 유사하게 나타났다. 전체 표본에 대해 리밸런싱 여부와 전문가 리밸런싱 활용여부를 동시에 고려하면, 전문가를 활용한 집단의 수익률이 통계적으로 유의하게 높게 나타났다. 이러한분석결과는 잘 설계된 디폴트옵션, 전문가 위탁운용, 기금형제도 등을 통해 투자성과 제고가 가능함을시사한다.

Abstract

In Korea, the role of the work-place pension system is increasing due to the rapid populationaging. The regulators and pension providers are trying to enhance the investment performanceby providing specialized investment management services. We analyze the rebalancing effectof defined contribution plan members using a unique data provided by a large record-keepinginstitution. The average annual return of performing rebalancing group is 0.38% points higher than that of norebalancinggroup. The regression analysis shows a statistically significant positive relationshipbetween rebalancing and return on investment. Also, the participant’s average return rate ofpension wrap account is 0.32% points higher than that of no-wrap group. The regression analysisshows a statistically significant positive relationship between the investment management serviceand the rate of return. The estimated results are similar even if the samples are divided intosmall and large companies. Participants with performing rebalancing using the wrap serviceshow statistically significant higher investment performance compared to the inertia group. Theresults may suggest the possibility of improvement in performance using specialized investmentmanagement services.

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