구조변화를 고려한 국제원유시장의 통합 연구
Study on integration of international oil markets considering structural change
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본 연구에서는 구조변화의 가능성을 고려하여 국제원유시장 통합의 동태적 관계를 분석하였다. 내생적으로 결정된 구조변화 시점을 기준으로 전체기간에 대해 구조변화 더미변수를 포함하고, 구조변화 시점 전후 부분 기간에 대해 국제유가 간 장기균형관계와 인과관계의 추이를 분석하였다. 분석 결과 서부 텍사스산 원유(WTI), 두바이유, 브렌트유 가격은 임의보행을 하고 공적분 관계를 맺어 국제원유시장은 통합된 것으로 나타났다. 그러나 구조변화 이전 기간과 이후 기간에 국제원유가격 간 장기균형관계와 인과관계는 다른 양상으로 나타났다. 구조변화 이전 기간 WTI, 두바이유, 브렌트유 가격은 장기균형을 갖고 상호 예측하는 데 유의한 영향을 미치는 것으로 나타났다. 그러나 구조변화 이후 국제원유 가격 사이에 장기균형관계는 존재하지 않고, 상호예측력이 없는 것으로 나타났다. 국제원유시장의 연계성은 구조변화와 분석 시기에 따라 달라지는 유동적인 현상으로 볼 수 있다.
Abstract
This study analyzed the dynamic relationship of international oil market integration. Considering the possibility of structural change, unit root test and cointegration analysis were carried out. The structural change dummy variable based on the endogenously determined break-point is included for the whole period. Cointegration and Granger causality analysis between the international oil prices was conducted for the periods before and after the break-point. As a result, the prices of WTI, Dubai and Brent showed a random walking and a co-integration relation, and the international oil market was integrated. However, the long-run equilibrium relationship and the causal relationship between international crude oil prices were different in sub-periods. The prices of WTI, Dubai and Brent before the structural change showed a significant influence on the mutual prediction with cointegration relaton. However, after the structural change, WTI, Dubai, and Brent prices did not have a long-run relation as well as causality. The integration of the international crude oil market can be seen as a dynamic phenomenon depending on structural changes and analysis periods.
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