경영전략에 따른 기업혁신과 기업가치
Corporate Innovation and Corporate Value based on Management Strategy
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기업의 경영전략은 경영활동 전반에 걸쳐 영향을 줄 수 있는 최고경영진의 성향이 구체화 된 것이라 정의할 수 있다. 특히, 경영전략은 기업혁신(firm’s innovation)의 가치관련성 연구에 중요한 영향을 미칠 수 있다는 점에서 연구를 진행하였다. 본 연구에서 경영전략은 Miles and Snow(1978, 2003)의 방어(선도)형 전략과 ESG 경영전략을 사용하여 기업혁신이 기업가치에 미치는 영향을 분석하였다. 분석결과는 크게 두 가지로 분류할 수 있는데 경영전략과 기업혁신의 관련성 분석과 경영전략에 따른 기업혁신의 기업가치 관련성으로 나눈다. 먼저 경영전략과 기업혁신의 관련성 분석결과는 첫째, 방어형 전략은 기업혁신에 유의적인 양(＋)의 영향을 미치는 것으로 분석되었다. 원가절감, 규모의 경제 등을 이용한 안정적인 경영자의 전략인 방어전략이 선도형 전략보다 기업혁신에 긍정적인 영향을 미친다는 결과로 예상과 다른 결과가 확인되었다. 선도형 전략은 신제품 개발, 신시장 개척, 연구개발 등의 불확실성이 내포 되어 있어 기업혁신 지표와 유의적일 것으로 예상했지만 유의성이 나타나지 않았다. 둘째, ESG 경영전략과 기업혁신의 관련성 분석결과는 ESG(통합)과 사회책임(S)만 기업혁신에 유의적인 양(＋)의 관련성이 분석되었고 나머지 지배구조와 환경책임은 유의성이 나타나지 않았다. 이런 결과로 볼 때, ESG 경영의 기업일수록 기업혁신성향이 강할 가능성이 있음을 부분적으로 확인할 수 있었다. 다음으로 경영전략에 따른 기업혁신의 가치관련성 분석결과는 첫째, 방어형 전략 기업일수록, 방어형 전략의 혁신기업일수록 그렇지 않은 기업(선도형 혁신기업)보다 기업가치에 유의적인 양(＋)의 관련성을 가지는 것을 나타났다. 이런 결과는 자본시장의 참여자들이 기업가치 결정에 있어서 불확실성이 높은 선도형 전략보다 원가절감과 안정적인 수익성을 추구하는 방어형 전략 기업의 기업혁신을 더 중요하게 평가하고 있음을 추정할 수 있었다. 둘째, ESG통합지표, 개별지표들을 이용하여 기업혁신의 가치관련성을 분석한 결과, ESG경영전략 기업일수록 기업혁신의 가치관련성이 유의적인 양(＋)이었고, 개별항목을 이용한 분석은 지배구조가 우수한 혁신기업일수록 기업가치 관련성이 유의적인 양(＋)의 관련성을 가지는 것으로 분석되었다. 기업혁신의 기업가치 관련성 연구는 오래전부터 많은 선행연구가 있어 왔다. 본 연구는 기업혁신과 기업가치 관련성이 경영전략인 방어(선도)형 전략과 ESG전략의 선택에 따라 차별적인 정보효과와 가치 관련성을 가질 것으로 보고 최고경영자의 경영전략 선택의 중요성을 확인했다는 점에서 연구의 의의를 두고 있다.
Abstract
A Corporate management strategy can be defined as embodying the propensity of top management that can affect the overall management activities. In particular, research was conducted in that management strategies can have an important influence on the study of the value relevance of corporate innovation. In this study, the management strategy analyzed the impact of corporate innovation on corporate value using Miles and Snow (1978, 2003)’s defense (prospector) strategy and ESG management strategy. The analysis results can be divided into two main categories：the analysis of the relationship between management strategy and corporate innovation, and the relationship between corporate innovation and corporate value according to management strategy. First, the results of the analysis of the relationship between management strategy and corporate innovation were first analyzed that defensive strategies had a significant (＋) effect on corporate innovation. As a result of the defense strategy, which is a stable manager’s strategy using cost reduction and economies of scale, has a positive effect on corporate innovation rather than prospective strategies, different results from expectations were confirmed. The prospective strategy was expected to be significant with corporate innovation indicators due to uncertainties such as new product development, new market development, and R&D, but there was no significance. Second, only ESG (integration) and social responsibility (S) were significantly positively (＋) related to corporate innovation, and the remaining governance and environmental responsibilities were not significant. From these results, it was partially confirmed that the more ESG management companies, the stronger the corporate innovation tendency. Next, the analysis of the value relevance of corporate innovation according to management strategy showed that the more defensive strategic companies and the more defensive innovative companies have a significant positive (＋) relationship with corporate value than those that do not (prospective innovative companies. These results can be estimated that participants in the capital market evaluate corporate innovation of defensive strategy companies that seek cost reduction and stable profitability more important than prospective strategies with high uncertainty in determining corporate value. Second, as a result of analyzing the value relevance of corporate innovation using ESG integrated indicators and individual indicators, it was analyzed that the value relevance of corporate innovation was significant (＋) for ESG management strategy companies. Research on the relationship between corporate innovation and corporate value has long been conducted. This study is meaningful in that it confirmed the importance of CEO's choice of management strategy, believing that corporate innovation and corporate value(Tobin Q) relationship will have different information effects and value relationships depending on the choice of management strategies.
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