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재무분석가 수가 비대칭적 원가행태에 미치는 영향

The Effect of Analyst Coverage on Asymmetric Cost Behavior

오현민|전흥주
한국전문경영인학회|2021.12|전문경영인연구 (Journal of CEO and Management Studies)|제24권 제4호|pp. 19-42|DOI 10.37674/CEOMS.24.4.2

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기업전략Corporate Strategy재무분석가 수비대칭적 원가행태Asymmetric Cost Behavior원가우위 전략Analyst CoverageCost Leadership Strategy제품차별화 전략Product Differentiation Strategy

초록

본 연구에서는 대리인비용의 관점에서 재무분석가 수와 비대칭적 원가행태를 실증분석하고, 기업전략에 따른 재무분석가 수와 비대칭적 원가행태의 관련성도 살펴보았다. 분석기간은 2011년부터 2018년까지이고 유가증권상장기업을 분석대상으로 하였다. 비대칭적원가행태는 Anderson et al. (2003)의 모형을 적용하였다. 본 연구의 검증결과는 다음과같다. 첫째, 재무분석가가 많은 기업일수록 원가하방경직성이 완화되었다. 둘째, 기업전략에 따라 제품차별화전략 및 원가우위전략 표본으로 구분하여 검증한 결과, 원가우위전략적인 기업은 재무분석가 수가 많을수록 원가하방경직성이 완화되었다. 한편, 제품차별화 전략적인 기업은 재무분석가 수가 많을수록 원가하방탄력성이 완화되었다. 본 연구는 재무분석가 수와 비대칭적 원가행태의 주요인을 직접적으로 살펴보았다는데 의의가있다. 또한 기업전략에 따라 재무분석가 수와 비대칭적 원가행태의 관련성에 차이가 존재할 수 있음을 검증함으로써 자본시장 참여자들에게 의미 있는 시사점을 제공할 것으로판단된다.

Abstract

In this study, we demonstrate analysts coverage and asymmetrical cost behaviors in terms of agency costs. In addition, we looked at the relevance of asymmetrical cost behavior to analysts coverage in accordance with the corporate strategy. Using a sample of 3,455 Korean firm-year observations over 2011-2018 period, we examine the effect of analyst coverage on asymmetric cost behavior. The asymmetric cost behavior applied a model in Anderson et al. (2003). We used multiple regression analysis to verity hypothesis. The analysis results of this study are as follows. First, The more analysts coverage there are, the less rigidity the lower the cost of reducing sales. Second, the breakdown of samples according to the corporate strategy resulted in a more cost-dominant strategic entity with a higher analysts coverage, which resulted in less cost downard stickiness. On the other hand, a more product-differentiated strategic entity had a higher analysts coverage, which strengthened its downward rigidity. This study is significant in that it directly examined analysts coverage and the main causes of cost downward stickiness. In addition, the results of this study, which suggests that the effect of asymmetric cost behavior with analysts coverage under the corporate strategy, may be discriminatory, are likely to provide useful implications for information users.

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