미국 대공황에 있어서 금융적 요인의 역할
The Role of Financial Factors in the Great Depression of the United States of America
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초록
이 논문은 1930년대 대공황의 원인을 둘러싼 통화가설(Friedman and Schwartz, 1963)과 지출가설(Temin, 1976)간의 초기 논쟁에서 시작한다. 이어 대공황을 심화시키고 장기화시킨 주요한 요인으로서 금융적 요인들의 역할에 대한 논의들을 살펴본다. 초기 논쟁에서는 통화량 감소를 가져온 은행 파산과 연방준비제도의 정책적 실패 요인이 주된 주제였다. 그러나 은행위기에 따른 통화량 감소만으로 대공황을 설명하기에는 여러 가지 한계점을 지닌다. 이러한 한계를 극복하기 위해 논의들은 다음 단계로서 통화량 감소에 의한 디플레이션의 불안정한 효과와 신용중개 기능의 붕괴에 주목한다. 이들 논의들을 통하여 금융적 요인에 의한 대공황의 설명들은 실물공황 -> 화폐공황 -> 신용공황이라는 일련의 공황의 전개 과정에 대한 경로들을 보다 상세하게 추적할 수 있게 해준다. 그러나 이들 금융적 요인들은 대공황 동안 은행패닉과 소득간의 인과성에 대해 충분한 실증적 근거를 제시해주지 못하고 있다.
Abstract
In this paper I start with the early controversy between the money hypothesis(Friedman and Schwartz, 1963) and the spending hypothesis(Temin, 1976) as to the cause of the Great Depression in 1930s. Then, I examine arguments that the Great Depression was deepened and protracted by financial factors including contraction of currency. The early controversy focused on the failure(bankruptcy) of bank and of the Federal Reserve policy which caused currency contraction. But this attempt to explain the Great Depression only through theses factors has several limits. Thus the arguments on the Great Depression hereafter for overcoming these limits have paid their attention on the destabilizing effects of deflation and collapse of credit intermediation function. These explanations of the Great Depression made by these arguments could reveal more fully the successively developing process of the crisis: real crisis, money crisis, credit crisis. However, those financial factors cannot sufficiently give empirical evidences to the causality between the bank panics and income in the Great Depression. Therefore, we need more sufficient empirical evidence for illuminating causality problems between these variables.