기업부채 동학을 둘러싼 Hein–Sasaki 논쟁의 비판적 고찰
A Critical Review of Hein–Sasaki Controversy on Corporate Debt Dynamics
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초록
본 연구는 기업부채 동학을 둘러싼 Hein(2006, 2007, 2013)과 Sasaki and Fujita(2012) 사이에 벌어진 논쟁을 비판적으로 검토함으로써 금융부문을 고려한 칼레츠키언 성장분배모형의 이론적 혼란을 극복하려고 하였다. 우리는 Hein과 마찬가지로 사내유보율을 1이라고 가정하더라도 노동자 저축이라는 더욱 현실적인 상황을 가정한다면 Sasaki and Fujita의 핵심 결론이 유지될 수 있음을 보였다. 1보다 작은 사내유보율을 가정하든지 노동자 저축을 가정하든지 Hein보다 더 현실적인 가정을 채택한다면 기업부채 동학에 관한 Hein 의 기본 주장은 성립할 수 없다는 것이 본 연구의 주요한 결론이다. 아울러 본 연구는 Kalecki의 위험증가의 원칙과 Minsky의 금융불안정성 가설을 부정함으로써 그 이론들에 기반하고 있는 포스트케인지언 내생화폐이론의 구조주의적 입장을 반박하려는 Hein의 시도 또한 성공적이지 않다고 주장한다.
Abstract
This paper critically examined Hein–Sasaki controversy on corporate debt dynamics and tried to overcome the theoretical confusions about the Kaleckian model of growth and distribution that Hein (2006, 2007) presented. We showed that the core results of Sasak and Fujita (2012) could be derived even under the assumption of the retention ratio of unity, if we assumed the more realistic situation of workers’ saving. The primary result of this study is that Hein’s fundamental arguments based on corporate debt dynamics are not to be accepted, if we adopt more realistic assumptions, either the retention ratio less than unity or workers’ saving. Furthermore, we argue that Hein’s criticism of structural view of endogenous money which is based on Kalecki’s principle of increasing risk and Minsky’s financial instability hypothesis is not successful.
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