투자결정에서의 이윤과 기대 : 칼레츠키와 케인스의 투자이론
Profit and Expectation in Investment Decision: The Investment Theories of Kalecki and Keynes
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초록
칼레츠키는 투자결정 요소로서 현재이윤, 기업가자본, 자본장비스톡, 소득분배, 시간에 따라 서서히 변화하는 제도적 요소 등과 같은 객관적 요소들을 투자결정의 주요 요소로 고려했다. 그리고 경제의 동학을 설명하기 위해 투자의사 결정과 투자지출의 실행 사이에 시차가 존재한다는 점도 강조했다. 이에 반해 케인스는 투자는 미래 예상수익에 기초하는 자본의 한계효율과 각 경제주체들의 유동성 선호를 반영하는 이자율과 은행의 대출태도, 기업가의 주관적 판단 등 주관적이고 심리적인 요소에 중요하게 영향을 받는다고 주장했다. 따라서 미래에 대한 기대와 민간의 유동성 선호 및 야성적 혈기와 같은 심리적 요소가 매우 중요한 투자결정 요소가 된다. 현대 자본주의경제 동학의 분석을 위해서는 이들 두 사람의 투자이론에 대한 상세한 검토와 개선이 필요하며, 또 동시에 두 이론 각각의 특성을 적절히 결합하여 보다 설명력을 갖는 이론을 개발하는 것이 필요할 것이다. 여기서는 우선 두 이론의 특성을 검토하는데, 칼레츠키의 투자이론은 현재 심화되고 있는 소득불평등이 갖는 효과를 분석하는데 장점을 가지고 있으며, 케인스의 투자이론은 지속적으로 반복되고 있는 금융위기의 원인 및 효과를 분석하는데 특성을 갖고 있다.
Abstract
Kalecki explains that investment decision is determined by objective factors such as current profits, entrepreneurial capital, capital equipments, income distribution, and institutional factors. He also emphasizes time lag between investment decision and investment expenditure is important to explain the dynamics of capitalist economy. In contrast to Kalecki, Keynes argues that investment decision is determined by subjective factors such as the marginal efficiency of capital affected by expectation, liquidity preference, and animal spirits. He especially points out that investment can collapse due to the abrupt change of expectation, and it would lead to economic crisis. This paper reviews the investment theories of Kalecki and Keynes and compares the characteristics of each theory, and analyzes differences between two theories.
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