유럽 금융시장의 통합도 분석: ERM 기간을 중심으로

본 연구의 목적은 유럽국가들을 대상으로 환율제도의 변화가 거시경제여건 및 금융시장의 연계성에 어떠한 영향을 미치는지 실증분석하는데 있다. 그 결과를 요약하면 다음과 같다. 첫째, 동일한 국가라도 환율제도의 선택에 따라 경제성장률에 차이가 있었다. 둘째, 유럽의 금융시장(주식, 채권, 외환)중 주식시장의 연계성이 가장 높은 것으로 분석되었다. 주식시장의 연계성 정도는 환율제도의 변화(환율 불안기, 환율변동폭 확대 등)에 관계없이 일관적으로 나타났다. 셋째, 유럽국가들의 채권시장 연계성은 예상과 달리 크지 않은 것으로 분석되었다. 넷째, 주식시장 및 채권시장의 상관관계는 환율불안기에 감소하였다. 따라서 환율의 변동성이 큰 기간에 금융시장의 연계성은 평균적으로 축소되는 것으로 분석되었다.