거시 충격이 가계부채와 주택가격에 미치는 영향
The Impact of Macroeconomic Shocks on Household Debt and Housing Prices
2
조회
0
다운로드
1
인용
0
참고문헌
키워드
초록
본 연구는 2가계 새 케인지안 동태확률 일반균형(TANK DSGE) 모형에담보인정비율(LTV)규제를도입하여주요거시충격이가계부채와주택가격에 미치는 영향을 분석하였다. 금리 인상 충격은 차입가계의 대출 이자비용 부담을 늘려 가계부채를 감소시키고 차입가계와 기업가를 중심으로주택 수요를 줄여 주택가격도 하락시킨다. 주택 수요 하락 충격이 발생하면주택가격이 하락하며 가계의 대출상한이 줄어들면서 차입가계가 적극 대출상환에 나서는 것으로 나타났다. 마지막으로 인플레이션 충격은 명목부채의실질가치를 하락시킴으로써 저축가계로부터 차입가계와 기업가에게로 실질부를이전시킨다.이로인해실질부가감소하는저축가계의주택구매수요가크게 줄면서 주택가격은 하락한다. 한편 이런 실질 부의 상승에도 불구하고중앙은행이 인플레이션에 금리 인상으로 대응하면서 실질이자율도 상승함에따라 차입가계의 부채는 감소한다. 이런 거시충격들은 모두 주택가격과 가계대출뿐만 아니라 GDP를 하락시킨다.
Abstract
This study investigates the effects of macroeconomic shocks on households debts and house prices, using a two-agent dynamic stochastic general equilibrium(TANK DSGE) model with a loan-to-value ratio constraint. A negative monetary shock increases households’ interest burden, reducing their debts. It also decreases demands for houses among impatient households and entrepreneurs, causing house prices to fall. A negative housing demand shock lowers house prices and hence tightens the borrowing limit of impatient households, inducing them to reduce debts significantly. Lastly, an inflation shock transfers real wealth from patient households to impatient households and entrepreneurs. This effect discourages patient households from purchasing houses, lowering house prices. In the meantime, household debts decline because the central bank increases the policy interest rate in response to the inflation shock, elevating interest burden of impatient households. We find that each of these three macroeconomic shocks reduces household debts, house prices, and the GDP.
참고문헌 (13)
- 석병훈, "가계대출 규제하의 금리 인상 효과 분석", 한국경제포럼, 15(1), pp.35~59 (2022), 한국경제학회[DOI]
- 주택금융분야를 고려한 DSGE 모형 구축, "석병훈", 국회예산정책처, ~ (2021)
- 동태적확률 일반균형(DSGE)모형을 이용한 부동산시장 안정화 정책의 효과 분석, In 전환기 부동산정책의 새로운 방향 모색(상), "송인호", KDI, 181~229, pp.KDI 연구보고서 2013-01 (2013)
- 정용승, "가계부채 제약하의 통화정책: 2주체 거시모형(TANK)에서의 정량적 분석", 경제분석, 25(2), pp.1~53 (2019), 한국은행
- Baxter, M., "Measuring Business Cycles: Approximate Band-Pass Filters for Economic Time Series", Review of Economics and Statistics, 81, pp.575~593 (1999)
- Carroll, C. D., "The Nature of Precautionary Wealth", Journal of Monetary Economics, 40, pp.41~72 (1997)
- Grodecka, A., "On the Effectiveness of Loan-to-Value Regulation in a Multiconstraint Framework", Journal of Money, Credit and Banking, 52, pp.1231~1270 (2020)
- Guerron-Quintana, P., "Impulse Response Matching Estimators for DSGE Models", Journal of Econometrics, 196, pp.144~155 (2017)
- Hall, A. R., "Information Criteria for Impulse Response Function Matching Estimation of DSGE Models", Journal of Econometrics, 170, pp.499~518 (2012)
- Iacoviello, M., "House Prices, Borrowing Constraints, and Monetary Policy in the Business Cycle", American Economic Review, 95, pp.739~764 (2005)
- Kim, S., "Macroeconomic Effects of Macroprudential Policies:Evidence from LTV and DTI Policies in Korea", Japan & The World Economy, 53, pp.1~13 (2020)
- 석병훈, "On the Long-Term Effect of Recent Housing Policies in Korea", The Korean Economic Review, 37(2), pp.199~223 (2021), 한국경제학회[DOI]
- Uhlig, H, "Computational methods for the study of dynamic economies", pp.30~61 (1999), Oxford University Press