이자율의 비대칭반응 여부로 살펴본 통화정책의 중개기능 연구
An Analysis on the Intermediary Function of the Monetary Policy using the Asymmetric Response of Interest Rate
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중앙은행은 통화정책 수단을 통해 인플레이션 조절 및 여타 경기조절 등과 같은 경제 목표에 대응하게 된다. 이때 통화정책의 가장 중요한 수단 중 하나는 이자율 정책으로, 통화정책을 실물 경제로 파급시키는 과정에서 시중은행이 핵심적 역할을 수행하고 있다. 본 연구에서는 생산 즉 기업부문에 대한 통화정책의 전달 메카니즘 측면에서 시중금융기관의 통화정책 중개기능을 점검하고자 한다. 이때, 시중금리가 중앙은행의 정책금리 충격에 대칭적으로 반응하는지를 살펴보는것이 주된 목적이다. 즉, 정책금리가 상승 또는 하락할 경우 이에 대응하여 국내 시중은행이 시중금리 및 금리차(예대금리차 및 기업간 대출금리차)를 대칭적으로 조정하였는지에 대한 분석을 비대칭오차수정모형을 사용하여 실증 분석한다. 분석결과, 첫째, 대출 및 예금금리는 모두 콜금리충격과 같은 방향으로 반응하였으며 유의적인 비대칭성 증거를 발견할 수 없었다. 둘째, 콜금리의 상승 및 하락 충격시 예대금리차 변수는 콜금리충격 방향과는 서로 반대의 방향으로 움직였다. 또한 기간에 따라 두 충격반응함수간 유의성이 상이하게 나타나기는 하지만, 유의적인 비대칭성 증거가 나타나지는 않았다. 셋째, 대중소기업간 대출금리차에서의 비대칭적 반응을 살펴보았으며 유의적인 비대칭성 증거를 찾을 수 없었다.
Abstract
The central bank performs the monetary policies for the various economic purposes such as inflation control, business adjustment for the soft landing, and so on. At this time, one of the most important means in the monetary policy is known as an interest rate policy which connects the monetary policy into the real economy. By the way, a commercial bank takes a core role in using interest rate as a policy variable. The purpose of this study is to investigate the intermediary function of the monetary policy using interest rate. In particular, main focus is whether the market interest rates respond symmetrically against changes in the policy rate. In the empirical analysis, the asymmetric error correction model is used to test it. The main results are as follows. Firstly, the responses of the loan rate and deposit rates against the policy rate shock show the same direction with the policy rate shock, and any significant evidence for the asymmetric response is not found. Secondly, the response of the interest margin rate between a loan and a deposit against the policy shock shows the opposite direction with the policy rate shock. And even if the significances in the responses against between + and – shocks are different one another, there is no significant evidence for the asymmetric response. Lastly, any kind of evidence for the asymmetric response in interest margin of loan rate between a SME and a large corporate is not found.
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