우리나라의 비대칭적 통화정책반응함수 추정
Estimation of the asymmetric monetary policy reaction functions in Korea
0
조회
0
다운로드
4
인용
0
참고문헌
키워드
초록
본고에서는 중앙은행의 비대칭적 선호체계를 반영하여 우리나라의 통화정책반응함수를 추정하고 비대칭성이 통계적으로 유의한지 검정하였다. 실증분석결과 우리나라의 통화정책반응함수에서 한국은행의 비대칭적 선호체계가 통계적으로 유의하게 나타났다. 즉, 경기수축기에서의 한국은행의 정책금리 인하폭이 경기확장기에서의 정책금리 인상폭보다 상대적으로 컸던 것으로 추정되었다. 또한 한국은행은 물가상승률이 목표범위의 중앙값을 상회하는 경우에 비해 하회하는 경우에 정책금리를 상대적으로 더 큰 폭으로 조정하였던 것으로 분석되었다. 이러한 비대칭적 금리정책운용행태의 배경으로는 외환위기 이후 연이은 금융 불안에 대응하는 과정에서 금리정책운용여건이 크게 제약되었던 점을 들 수 있겠다.
Abstract
This paper investigates the Bank of Korea's monetary policy reaction functions using an empirical monetary policy analysis in which the central bank is allowed to assign different weights to positive and negative deviations of inflation from its target values and output gap. The estimates of the Bank’s monetary policy reaction functions indicate that the preference of the Bank has been asymmetric with respect to both inflation and output gap. From 1999 to 2004, the interest rate response to output contractions was larger than the response to output expansions of the same magnitude. In addition, monetary policy in Korea was more responsive to actual inflation falling below the target than rising above the target to the same extent. These asymmetric responses seem to be largely due to a series of financial market disturbances, which forced the Bank to give great considerations in its implementation of monetary policy.
참고문헌 (23)
- "통화정책반응함수 분석을 통한 단기금리 추정모형에 관한 연구" (2001), LG경제연구원
- "물가안정목표제하에서 통화정책의 최적시차", 7(3) (2001), 한국은행
- "물가안정목표제 이후 한국의 통화신용정책 반응함수 추정", 8(1) (2003), 한국금융학회
- "물가안정목표와 금리의 파급경로", 4(4) (1998), 한국은행
- "새 케인지안 필립스 곡선에 의거한 한국의 인플레이션 동학에 관한 연구", 15(3) (2004), 한국계량경제학회
- "물가안정목표제하에서 우리나라 통화정책 운영방향과 주요 정책과제" (2002), 한국은행
- "통화신용정책보고서", 한국은행
- "우리나라의 통화정책" (2005), 한국은행
- "Central banking in theory and practice" (1998), The MIT Press
- "Monetary policy rules and macroeconomic stability: evidence and some theory", (115), pp.147~180 (2000)
- "The inflation bias result revisited" (1999), Tel-Aviv University
- "Are monetary-policy reaction functions asymmetric?: the role of nonlinearity in the Phillips curve", 49, pp.485~503 (2005)
- "The determinants of Federal Reserve policy actions : A re-examination", (24), pp.413~428 (2002)
- Hansen, "Large sample properties of generalized method of moments estimators", eco(metrica) (1982)
- Johnston, J, "Econometric Methods" (1997), The McGraw-Hill Companies, Inc.
- Leu, S.C, "Asymmetric monetary policy in Australia", pp.2005~ (2005), University of Sydney
- Meyer, L.H, "NAIRU uncertainty and nonlinear policy rules", 91, pp.226~231 (2001)
- Mohanty, M.S, "Monetary policy rules in emerging marketeconomies: issues and evidence", (149) (2004)
- Nobay, A.R, "Optimal monetary policy with a nonlinear Phillips curve", (67), pp.159~164 (2000)
- "Inflation zone targeting", 44, pp.1351~1387 (2000)
- "The Fed's Monetary Policy Rule and U.S. Inflation: the Case of Asymmetric Preferences", in press
- "Inflation targeting as a monetary policy rule Journal of Monetary Economics", (43), pp.607~654 (1999)
- "Inflation targeting as a monetary policy rule", pp.607~654 (1999)