가구패널자료 접속을 통한 외환위기 전후 유동성제약 변화 연구
Empirical Investigation of Liquidity Constraints Using the Connected Household Panel Data in Korea
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초록
본고에서는 자료구축기간이 외환위기 이전과 이후로 상이한 한국가구패널조사(대우패널, 1994∼1998년)와 한국노동패널(1998∼2007년)을 가구의 인구학적 특성을 이용하여 접속함으로써 외환위기 전후 기간을 모두 포함하는 패널자료(1994∼2007년)를 구축하고자 시도해 보았다. 아울러 새롭게 구축된 패널자료의 유용성을 검토하기 위해 동 자료를 활용하여 가계의 소비함수를 추정하고 가계의 유동성제약이 외환위기를 전후하여 유의하게 변화되었는지 분석해 보았다. 모형의 추정에는 통상적인 패널분석방법 외에 종속변수의 분포 위치에 따라 상이한 계수추정이 가능한 분위수 회귀추정기법을 적용하였다. 추정 결과 대부분의 모형에서 유동성제약이 외환위기 이전과 이후 모두 존재하는 것으로 나타났으나 그 정도는 외환위기 이후 크게 작아진 것으로 분석되었다. 특히 분위수 회귀분석 결과, 소비증가율이 소득에 대해 반응하는 정도는 평균 소득수준이 낮을수록 크기가 컸으며 소비증가율의 분위수가 높을수록 평균 소득수준은 낮았다.
Abstract
This paper analyzes the liquidity constraints using the connected household panel data in Korea. Firstly, we try to connect two panel data(KHPS, KLIPS) which have different time span(1994~1998 and 1998~2007), utilizing the households demographic characteristics. Secondly, we estimate the household consumption function and analyzed whether there is a change in liquidity constraints in the households after the financial crisis of 1997/1998 using the panel quantile regression estimation with the connected data. The results show that liquidity constraints are binding for the households for the whole period although the strength of the constraints are getting mild after the crisis. Especially, the quantile analysis shows that the consumption growth rate of the lower income household on average is faster responding to the income change and the average income level is lower as the quantile of the consumption growth rate is higher.
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