본문 바로가기
KERD
논문KCI 등재

투자자보호가 기업의 위험선호에 미치는 영향

Investor Protection, Growth Opportunity and Risk Taking

강윤식|국찬표
한국재무관리학회 (Korea Financial Management Association)|2010.06|재무관리연구 (THE KOREAN JOURNAL OF FINANCIAL MANAGEMENT)|제27권 제2호|pp. 115-144

0

조회

0

다운로드

21

인용

0

참고문헌

키워드

투자자보호Investor Protection기업가치성장기회Corporate ValueRisk Taking위험선호Growth Opportunity
주제분류경영학

초록

본 연구는 투자자보호가 위험선호에 미치는 영향이 성장기회에 따라 달라질 수 있음을 실증적으로 검증하는 것을 목적으로 한다. 또한 그러한 위험선호가 기업가치에 미치는 영향도 성장기회에 따라 다를 것이라는 점을 검증하고자 한다. 이러한 연구는 모든 기업에서 위험을 선호하는 것이 투자자의 이해와 일치한다는 전제에 따라 투자자보호와 위험선호 간의 관계를 일률적으로 분석한 기존연구와 달리 성장기회에 따라 투자자보호와 위험선호간의 관계가 다르다는 것을 고려한다는 점에서 차별화된다. 분석결과에 따르면 성장기회가 큰 기업의 경우에서는 투자자보호 수준이 높을수록 기업의 경영위험 선호가 높아지지만, 성장기회가 낮은 기업의 경우에서는 투자자보호 수준이 경영위험 선호에 영향을 미치지 않는 것으로 나타났다. 그리고 성장기회가 큰 기업에서는 경영위험 선호가 기업가치 제고에 통계적으로 유의한 양의 영향을 끼치지만, 성장기회가 낮은 기업에서는 경영위험 선호가 기업가치 제고에 미치는 영향이 작거나 영향을 미치지 않는 것으로 나타났다.

Abstract

This study aims to empirically verify that the effect of investor protection on risk taking may differ according to growth opportunities. Furthermore, this paper intends to verify the hypothesis that the impact of risk taking upon corporate value will also be influenced by growth opportunities. The results of the analysis show that firms with high growth opportunities demonstrate greater risk taking as investor protection gets stronger while the degree of investor protection has little or no impact on their risk taking in case of firms suffering a lack of growth opportunities. In addition, risk taking has a statistically significant positive impact on improving corporate value for firms with sufficient growth opportunities, in contrast the impact is little or none when firms lack growth opportunities

참고문헌 (24)

  1. 이상우, "경영자의 지분률과 투자안에 대한 위험선호유인", 재무연구, pp.103~127 (1999)
  2. Burkart, M, "Family firms", Journal of Finance, 58, pp.2167~2201 (2003)
  3. Core, J. E, "Corporate governance, chief executive officer compensation, and firm performance", Journal of Financial Economics, 51, pp.371~406 (1999)
  4. Fogel, K, "Big business stability and economic growth：Is what’s good for General Motors good for America?", Journal of Financial Economics, 89, pp.83~108 (2008)
  5. Frank, K, "The effect of growth on the value relevance of accounting data", Journal of Business Research, 55, pp.69~78 (2002)
  6. Gaver, J. J, "Additional evidence on the association between the investment opportunity set and corporate financing, dividend, and compensation policies", Journal of Accounting and Economics, 16, pp.125~160
  7. Goyal, V. K, "Growth opportunities and corporate debt policy：The case of the U. S. defense industry", Journal of Financial Economics, 64, pp.35~59 (2002)
  8. Gul, F. A, "Growth opportunities, capital structure and dividend policies in Japan", Journal of Corporate Finance, 5, pp.141~168 (1999)
  9. Hirshleifer, D, "Managerial conservatism, project choice, and debt", The Review of Financial Studies, 5, pp.437~470 (1992)
  10. Hutchinson, M, "Investment opportunity set, corporate governance practices and firm performance", Journal of Corporate Finance, 10, pp.595~614 (2004)
  11. Jensen, M. C, "Agency costs of free cash flows, corporate finance, and takeovers", American Economic Review, 76, pp.323~329 (1986)
  12. Jensen, M. C, "Performance pay and top management incentives", Journal of Political Economy, 98, pp.225~264 (1990)
  13. Jensen, M. C, "Theory of the firm：Managerial behavior, agency costs and capital structure", Journal of Financial Economics, 3, pp.305~360 (1976)
  14. John, K, "Corporate governance and risk-taking", Journal of Finance, 63, pp.1679~1728 (2008)
  15. Kallapur, S, "The association between investment opportunity set proxies and realized growth", Journal of Business Finance and Accounting, 26, pp.505~519 (1999)
  16. Leuz, C, "Earnings management and investor protection ：An international comparison", Journal of Financial Economics, 69, pp.506~527 (2003)
  17. Masulis, R, "Corporate governance and acquirer returns", Journal of Finance, pp.1851~1889 (2007)
  18. Morck, R, "Banks and corporate control in Japan", Journal of Finance, 54, pp.319~339 (1999)
  19. Morck, R, "Do managerial objectives incentives drive bad acquisitions?", Journal of Finance, 45, pp.31~48 (1990)
  20. Shleifer, A, "Investor protection and equity markets", Journal of Financial Economics, 66, pp.3~27 (2002)
  21. Shleifer A, "Management entrenchment：the case of manager- specific investments", Journal of Financial Economics, 25, pp.123~139 (1989)
  22. Shleifer, A, "A survey of corporate governance", Journal of Finance, 52, pp.737~783 (1997)
  23. Smith, C, "The investment opportunity set and corporate financing, dividend, and compensation policies", Journal of Financial Economics, 32, pp.263~292 (1992)
  24. Stulz R, "Managerial discretion and optimal financing policies", Journal of Financial Economics, 26, pp.3~27 (1990)

관련 논문AI추천

지배구조가 투자에 미치는 영향 : 과대 및 과소 투자기업을 중심으로강윤식, 국찬표한국재무관리학회 · 재무관리연구2011 · 제28권 제1호경영권 방어수단, 경영위험, 기업가치에 관한 연구김영환, 송동엽한국재무관리학회 · 재무관리연구2021 · 제38권 제2호기업의 고유위험이 투자의사결정에 미치는 영향윤상용, 장승욱한국산업경영학회 · 경영연구2017 · 제32권 제3호경영자보상 및 기업지배구조가 경영위험에 미치는 영향김영환, 송동엽, 이창대한국국제회계학회 · 국제회계연구2017 · 제75호기업지배구조가 기업 위험에 미치는 영향: 소유구조와 이사회 특성을 중심으로김경호, 이세원, 임현우한국기업경영학회 · 기업경영연구2015 · 제22권 제5호성장기회와 불확실성이 R&D 투자에 미치는 영향윤상용, 장승욱지식경영연구원 · 기업과혁신연구2020 · 제43권 제1호

이 간행물의 다른 논문 (6건)

낙관적 투자자의 기대가 핫마켓상황 IPO 시장의 이상현상에 미치는 영향력 검증김현아, 정성창pp. 1-33뮤추얼펀드의 자금흐름과 주식거래가 주가에 미치는 효과고봉찬, 김진우pp. 35-62환헤지가 기업가치를 높이는가?： 환변동보험의 기업가치 효과한상범, 송홍선pp. 63-84성과연동형 스톡옵션 부여와 기업가치：한국 금융업을 대상으로김수정, 설원식pp. 85-114주가와 투자 주체의 상호 관계에 관한 연구：거래 시간대와 비거래 시간대 수익률 분석김광호, 고광수pp. 145-167
원문 보기