한국과 중국 주식시장의 동조화 현상에 관한 연구: 글로벌금융위기 전후 비교를 중심으로
Price and Volatility Spillover between Korea Stock Market and Chinese Stock Market: Sub-prime Crisis
2
조회
0
다운로드
21
인용
0
참고문헌
키워드
초록
최근 중국과 한국 주식시장의 동조화에 대한 연구가 다양하게 진행되고 있다. 금융위기 중국시장의 영향력이 커지고 있는 관점에서 본 연구는 한국과 중국의 주식시장 동조화 문제를 글로벌금융위기 전후로 구분하여 동조화 현상을 수익률 전이현상과 변동성 전이현상에 대해서 분석하였다. 수익률 전이에 관한 분석결과, 미국 주식시장은 한국 및 중국시장에 영향을 미치는 것으로 나타났다. 또한, 한국의 시가갭은 중국시장에 유의적인 양(+)의 값을 가지며, 금융위기 이후 영향력 높아지는 경향을 보였다. 중국의 시가갭에 대한 영향력은 검증되지 않았다. 변동성 전이 분석결과, 한국의 기대하지 못한 변동성은 1시간 30분 후에 개장하는 중국시장에 아주 짧은 시간(1분간)에 크게 반영되는 것으로 보였으며, 이와는 상반되게 중국시장의 기대하지 못한 변동성은 장중에 반영되는 만큼 다소 긴 시간동안(7분 ～ 8분)에 걸쳐 점진적으로 시장에 반영되는 것으로 나타났다.
Abstract
This paper examines the magnitude of return and volatility spillover between Korean Stock Market and Chinese Stock Market. We employee daily and intraday stock return and volatility. The sample period ranges from 2 January 2004 to 30 September 2009 for daily data and The sample period ranges from 2 January 2008 to 30 September 2009 for intraday data. Our results show that The U.S. market has a significant positive spillover effects of returns on the chinese stock market and Korea Stock markets. and the return of KOSPI using open price has a significant positive spillover effects. An analysis for the pre-crash(02/01/2004-31/05/2007) and post-crash(01/06/ 2007-30/09/2009) periods suggests more spillover and higher intensity exist during the latter period. but the return of Chinese stock market index using open price has not a significant. In estimating the spillover effects in the conditional variance, we test the squared residual using GARCH(1,1) Model. The volatility spillover in the Korea and Chinese stock market are insignificant, only 1 minute intensity.
참고문헌 (12)
- 김경원, "한국주식시장과 중국주식시장의 정보이전효과 연구", 국제경영연구, 17(4), pp.31~49 (2006), 한국국제경영학회
- 김명균, "동아시아 주식 시장간의 상호관련성 연구:중국주식시장을 중심으로", 하계학술대회 논문발표집, pp.1~19 (2005), 한국재무관리학회
- 박진우, "중국 주식시장의 동조화 현상과 미국시장의 영향에 관한 연구", 국제지역연구, 12(4), pp.285~306 (2009), 국제지역연구센터
- 안병국, "중국 주식시장의 국제주가 동조화 현상에 관한 연구", POSRI 경영연구, 8(1), pp.93~121 (2008)
- 정진호, "한국, 중국, 미국 주식시장 간 동조화 현상에 대한 연구", 국제지역연구, 11(3), pp.837~866 (2007), 국제지역학회
- Bollerslev, T., "Generalized Autoregressive Conditional Heteroscedasticity", Journal of Econometrics, 31, pp.307~327 (1989)
- Don, B. P., "Comovement of International Equity Markets: A Taxonomic Approach", Journal of Financial and Quantitative Analysis, 11(3), pp.415~432 (1976)
- Hamao, Y., "Correlations in Price Changes and Volatility across International Stock Markets", Review of Financial Studies, 3, pp.281~307 (1990)
- Kanas, A., "Volatility Spillovers between Black Market and Official Markets for Foreign Currency in Greece", Journal of Financial Research, 24, pp.443~461 (2001)
- Kanas, A., "Volatility Spillovers across Equtiy Markets:European Evidence", Applied Financial Economics, 8, pp.245~260 (1998)
- Levy, H., "International Diversification of Investment Portfolios", American Economic Review, 60(4), pp.668~675 (1970)
- Theodossiou, P., "Mean and Volatility Spillovers across Major National Stock Markets:Further Empirical Evidence", Journal of Financial Research, 16(4), pp.337~351 (1993)