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논문KCI 등재

우리사주제도, 대리인비용, 보상수준과 경영효율성의 관계

Employee Stock Ownership Plan, Agency Costs, Compensation, and Equity Utilization

김학건|박서린
한국재무관리학회 (Korea Financial Management Association)|2019.12|재무관리연구 (THE KOREAN JOURNAL OF FINANCIAL MANAGEMENT)|제36권 제4호|pp. 121-137|DOI 10.22510/kjofm.2019.36.4.005

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보상Compensation자본활용도대리인비용Agency CostsESOP우리사주제도Equity Utilization
주제분류경영학

초록

본 연구는 한국직업능력개발원에서 제공하는 인적자원기업패널데이터(HCCP)를 활용하여 유가증권및 코스닥 기업을 대상으로 우리사주제도 도입과 자본활용도와의 관계를 분석하였다. 또한 본 연구는 대리인비용 및 보상과 우리사주제도 도입의 상호교차항을 통해 동 변수와 자본활용도의 관계에 대해 연구하였다. 실증분석결과 첫째, 우리사주제도 도입은 자본활용도 제고에 긍정적인 영향을 미쳤다. 이러한 결과는 우리사주제도 도입이 종업원들의 동기를 부여하고 애사심 및 주인의식을 향상시키며 종업원이 내부주주로서 경영진에 대한 감시를 강화하기 때문으로 보인다. 둘째, 대리인비용 및우리사주제도 도입의 교차항과 자본활용도는 유의미한 정(+)의 관계를 보였다. 셋째, 보상 및 우리사주 제도 도입의 교차항과 자본활용도는 유의적인 부(-)의 관계를 보였다. 이러한 결과는 우리사주제도 도입 효과가 대리인비용이 높거나 보상수준이 낮은 기업에서 더욱 강하게 발생할 수 있음을 시사한다.

Abstract

This study examines the relations between employee stock ownership plan (ESOP) and equity utilization using panel data of Human Capital Corporate Panel (HCCP) provided by KRIVET. In addition, we study the effects of agency costs and compensation levels on the relation between ESOP and equity utilization. First, we find that ESOP increases equity utilization. The results suggest that ESOP can increase employees’ motivation and loyalty, thus improving the equity utilization of firms. In addition, it increases equity utilization through the reduction of inefficient investment activities. Second, the interaction term between agency costs and ESOP has a positive relation with equity utilization. Third, the interaction term between compensation and ESOP has a negative relation with firms’ equity utilization. Our results show that the positive effects of ESOP may be strong in companies with high levels of agency costs or low levels of compensation.

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