본문 바로가기
KERD
논문KCI 등재

기업소유구조와 재무정책의 상호관련성에 관한 연구-자본구조, 투자 및 배당을 중심으로-

The Relationship between Insider Ownership and Financial Policy

김천호|조지호
한국재무관리학회 (Korea Financial Management Association)|2005.12|재무관리연구 (THE KOREAN JOURNAL OF FINANCIAL MANAGEMENT)|제22권 제2호|pp. 1-41

0

조회

0

다운로드

13

인용

0

참고문헌

키워드

배당투자Investments자본구조Dividends3SLS내부자지분Capital StructuresInternal Equity
주제분류경영학

초록

선행연구에서 기업의 어느 특정한 재무의사결정의 영향을 분석할 경우, 다른 재무정책이 일정하다고 가정한 후 그 특정한 재무정책의 영향을 분석하는 것이 일반적이다. 그러나 Jensen, Solberg and Zorn(1992)은 투자, 배당, 자본구조, 내부자지분은 상호간에 직간접적으로 영향을 받는다는 연구결과를 제시하였다. 본 연구에서는 자본구조, 투자, 배당과 내부자지분사이의 상호관계를 모형화한 통합적인 분석방법을 통하여 각 재무정책 상호간의 관계를 분석하였다. 또한 본 연구에서는 분석모형에 전기의 시차항을 포함하여 재무정책과 내부자지분에 상호관계를 파악하였다. 거래소 상장기업 361개 기업을 대상으로 자본구조, 투자, 배당, 내부자지분분석모형을 3SLS 방법에 의한 실증분석을 통해 밝혀진 결과를 요약하면 다음과 같다.자본구조는 투자와 상호관계를 보이는 한편, 투자는 배당과 상호관계를 보인다. 그리고 배당은 내부자지분과 상호관계를 보이면서 자본구조에 영향을 미치고 있다.내부자지분과 자본구조 사이에 직접적인 상호관계가 존재한다는 증거는 찾을 수 없었다. 그러나 내부자지분과 자본구조 사이에 간접적인 영향으로 재무정책과 내부자지분은 서로 영향을 미치고 있음을 알 수 있다.

Abstract

In the literature, much research has been focused on the relationships between financial policies and corporate valuation, including the effects that internal equity and capital structure have on corporate value, as well as how capital structures, investments and dividends relate to one another. However, comprehensive studies considering three facets of financial policies, namely capital structures, investments, and internal equity altogether, are scant.This study follows 361 companies listed on the Korean Stock Exchange, excluding financial institutions, from 1996 to 2002. Using 3SLS methods, an empirical analysis was conducted of the relationships among capital structures, investments, dividends, and internal equity and the results are summarized. Capital structures were found to be negatively related with investments, while investments were mainly related to dividends. Dividends were positively related with internal equity, simultaneously affecting capital structures.We were not able to find any clear evidence of a direct relationship between internal equity and capital structures; however they seemed to be indirectly related. Thus, there seems to be mutual relationships between financial policies and internal equity.

참고문헌 (41)

  1. "우리나라 기업의 소유구조 결정요인에 대한 실증적 연구: 선형구조 모형을 응용하여", 12(12), pp.249~286 (1996)
  2. "자본조달 및 투자결정에서 내부자금의 역할", 5(1), pp.27~51 (1999)
  3. "소유구조와 자본구조의 상호관계가 기업가치에 미치는 영향", 32(5), pp.1375~1394 (2003)
  4. "규모극대화, 경영자 지분과 기업의 자본적 투자지출", 17(2), pp.1~28 (2000)
  5. "자본조달정책 및 배당정책의 상호연관성에 관한 연구", 13(1), pp.51~78 (1996)
  6. "재벌기업의 대주주경영자는 비재벌의 대주주경영자와 얼마나 다른가?: 한국 상장기업의 소유구조 자본구조 및 기업가치에 관한 실증연구", 14집(2), pp.89~130 (2001)
  7. "국내기업의 배당형태와 투자자의 반응에 관한 연구", 16(2), pp.195~229 (2003)
  8. "우리나라 상장기업의 자본구조 결정요인에 관한 연구", 6(2), pp.33~69 (1989)
  9. "기업의 재무적 요인과 현금배당율 수준의 관련성에 관한 연구", 16, pp.437~465 (1994)
  10. "우리나라 상장기업의 소유구조 결정요인에 관한 실증적 연구", 20(2), pp.41~72 (2003)
  11. "투자결정과 자본조달결정의 통합적 수행 여부에 관한 실증연구", 12(2), pp.95~124 (1999)
  12. "우리나라 재벌기업의 소유구조 결정요인에 관한 실증적 연구", 15(2), pp.339~368 (1998)
  13. "배당중심으로 본 주주 - 경영자간의 대리문제에 관한 연구", 11(1), pp.75~89 (1990)
  14. "자본조달과 투자 및 배당의 동시결정에 대한 실증연구" (2004)
  15. "기업지배구조가 인수합병의 성과에 미치는 영향", 21(2), pp.1~25 (2004)
  16. "한국재벌의 소유집중 - 그 원인과 결과", 41(1), pp.1239~1264 (1993)
  17. "Managerial Incentives and Corporate Investment and Financing Decisions", 42(4), pp.823~838
  18. "and the Impact of Institutional Holdings：An Agency Perspective", pp.38~50
  19. "Determinants of Managerial Stock Ownership：The Case of CEOs", 31(1), pp.127~148 (1996)
  20. "Managerial Incentives in Stock Market Economy", 37, pp.39~65 (1982)
  21. "and Agency Conflicts：A Nonlinear Simultaneous Equation Analysis of Managerial Ownership,Risk Taking, Debt Policy, and Dividend Policy", pp.119~136 (1999)
  22. "Ownership Structure, Investment, and the Corporate Value：An Empirical Analysis", 47(1), pp.103~121 (1998)
  23. "A Test of the Agency Theory of Managerial Ownership", pp.36~46
  24. "The structure of corporate ownership：Causes and consequences", 93(6), pp.1155~1177 (1985)
  25. "Two Agency Cost Explanations of Dividends", 74(4), pp.650~659
  26. "Brookings Papers on Economic Activity", pp.207~271 (1988)
  27. "Corporate Payout Policy and Managerial Stock Incentives", 60, pp.45~72 (2001)
  28. "Determinants of Capital Structure Research in Finance", pp.1~19 (1987)
  29. "An Empirical Test of The Impact of Managerial Self-Interest on Corporate Capital Structure", 27, pp.271~281
  30. "Additional Evidence on The Association between The Investment Opportunity Set and Corporate Financing", pp.127~160 (1993)
  31. "and Investment ：Evidence from Japanese Industrial Groups Quarterly Journal of Economics", pp.33~60
  32. "Theory of the Firm：Managerial Behavior Journal of Financial Economics", pp.305~360
  33. "Simultaneous Determination of Insider Ownership Journal of Financial and Quantitative Analysis", pp.247~263
  34. "Evidence on the Impact of the Agency Costs of Debt on Corporate Debt Policy", 21(2), pp.131~144
  35. "Leverage Investment and Firm Growth", pp.3~30 (1996)
  36. "Corporate Financing and Investment Decisions When Firm Have Information That Investors Do Not Have", 13(2), pp.187~221
  37. Myers,S. C, "Determinants of Corporate Borrowing", 5(2), pp.147~175
  38. "The Monitoring Rationale for Dividends and The Interaction of Capital Structure and Dividend Decisions", 20(3), pp.439~454 (1996)
  39. "Sources of the Financing Hierarchy for Business Investment", 74(4), pp.189~212
  40. ""Growth,Beta and Agency Costs as Determinants of Dividend Payout Ratios", 5, pp.249~259
  41. "Journal of Financial Economics", pp.263~292 (1992)

관련 논문AI추천

자금조달결정, 투자결정 및 배당정책간의 상호관계김수은, 신민식한국금융공학회 · 金融工學硏究2009 · 제8권 제1호소유구조에 따른 외부 자본조달 제약과 배당정책지성권대한경영정보학회 · 경영과 정보연구2014 · 제33권 제5호자금조달결정, 배당정책 및 소유구조간의 상호관계와 이러한 재무정책들이 기업가치에 미치는 영향김지영, 신민식, 신찬식한국기업경영학회 · 기업경영연구2009 · 제16권 제1호기업지배구조의 상호관계 및 기업성과에 관한 연구조성빈한국개발연구원 · KDI Journal of Economic Policy2006 · 제28권 제2호기업의 소유구조가 자본구조에 미치는 영향김수은, 신민식한국금융공학회 · 金融工學硏究2010 · 제9권 제3호배당정책과 소유구조 및 기업가치의 관계김경열한국국제회계학회 · 국제회계연구2007 · 제17호

이 간행물의 다른 논문 (8건)

확률베타모형의 베이지안 분석예승민, 고봉찬pp. 43-69확률적 프론티어 접근방법에 의한 신용협동조합의 효율성 분석강은경pp. 71-89KOSPI 200 주가지수옵션시장에서 내재변동성 기간구조의 기대가설검정에 관한 연구민경태, 강병영pp. 91-105신용등급 변경공시의 정보효과박형진, 이순희pp. 107-133개인투자자의 주식투자 성과 분석변영훈pp. 135-164
원문 보기